HDP v USA kleslo, trhy to vítají?

Akciové trhy v USA i Evropě včera nadále posilovaly i přesto, že podle prvního odhadu kleslo americké HDP nečekaně ve druhém kvartále o 0,9% a po poklese i v prvním kvartále tak byla naplněna obecně přijímaná definice recese “podle palce” dvou po sobě jdoucích kvartálů s poklesem ekonomiky. V USA se ale nyní vede docela živá debata o tom, jaká je vlastně definice recese, protože i přes zhoršující se data se aktivita zdá solidní a například trh práce je velmi silný a Bílý dům říká, že recese není. Obecně přijímanou autoritou v USA vzhledem k oznámení recese je tamější soukromá organizace National Bureau of Economic Research, která recesi definuje obšírněji a zatím ji nevyhlásila - tak ale činí většinou stejně s určitým časovým odstupem – zpětně.

Trh přijal data o poklesu HDP ve stylu špatné zprávy jsou dobré zprávy, patrně z toho důvodu, že recese byla skloňovaná v posledních měsících jako velký strašák, nyní je de facto tady, ale symptomy nějak extra zatím “nebolí” resp. ne tak, jak by trh už stejně neočekával. Výsledky firem jsou totiž stále relativně solidní – agregovaný zisk S&P500 roste ve druhém kvartále meziročně o 7%, několik procent nad odhady a podle včerejších dat HDP rostla jeho nejdůležitější složka - spotřeba (jež představuje více než 2/3 HDP) o 1%.

Zhoršující se makro také snižuje očekávání na dynamiku růstu sazeb FED, jelikož by si mělo přirozeně poradit s inflací – pokles HDP je podle posledních vyjádření FED vlastně žádoucí, kdy guvernér Powell se vyjadřoval tím směrem, že pokles ekonomiky je pro ochlazení inflace nutný. S poklesem inflačních očekávání klesají i dluhopisové výnosy, což je pro akcie podpůrný faktor.

Podstatný bude samozřejmě další vývoj ekonomiky a ziskovosti firem, zatím je ale obrázek celkem příznivý, který včera po uzavření trhu významně podpořily také dvě z největších firem Apple a Amazon, jež po relativně silných výsledcích posilovaly o 3% resp. Amazon až 13%. Ten s meziročním růstem tržeb přes 7% dokázal mírně překonat odhady, stejně jako u provozního zisku a provozní marže. Silný růst byl opět v cloudové divizi, meziročně o 33% vyšší, online prodeje klesly meziročně kolem 4%, což se nicméně s postpandemickým ochlazením v online očekávalo. Výhled byl silný hlavně na úrovni tržeb s očekávaným růstem v dalším kvartále o 13-17%. Výsledky v poobchodní fázi silně podpořily celý trh.

Dnes bude trh sledovat další výsledky firem v čele s Exxon či např. P&G, z ek. dat bude sledována inflační data v podobě PCE indexu v USA, jež by v případě silnějších dat mohl tržní „nadšení“ trochu ztlumit.

Jan Šafránek, nalytik České spořitelny

Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu. Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.

Více informací na: www.csas.cz