ČNB na devizové intervence vynaložila již přes 400 mld. korun
Zveřejněný rozhovor s členem
bankovní rady České národní banky (ČNB) O. Dědkem přinesl další střípek do
mozaiky toho, jak uvažují centrální bankéři, respektive někteří centrální
bankéři. O. Dědek v rozhovoru obhajoval devizové intervence proti oslabení
koruny s tím, že se jedná o vhodnější nástroj na boj s inflací, než jsou
úrokové sazby. Argumentační linie O. Dědka je taková, že vzhledem k charakteru aktuální inflace si zvyšování úrokových sazeb s
nákladovými inflačními tlaky příliš neporadí a navíc má prudké zvyšování sazeb
tendenci poškozovat reálnou ekonomiku. Vhodnějším nástrojem jsou podle něj
v současnosti právě intervence, které lépe cílí na dovozní nákladovou inflaci
skrz silnější kurz koruny.
Tyto argumenty mají bezpochyby
svoji logiku. S nákladovou složkou inflace toho skutečně vyšší úrokové
sazby příliš nezmůžou a v posledních měsících zároveň dochází
k přesunu těžiště hlavního zdroje inflace směrem k nákladové složce.
Obratem je však třeba připomenout, že i poptávková inflace má stále svoji váhu.
Konkrétně v červnu činil meziroční růst spotřebitelské inflace 17,2 %, ale
růst tzv. cen neobchodovatelných položek bez regulovaných cen činil „jen“ 14,6
%. Takto upravená inflace vyjadřuje primárně cenové tlaky, které jsou vyrobeny
tzv. doma, a 14,6 % rozhodně není nízké číslo.
Samozřejmě i proti masivnímu
použití devizových rezerv na podporu koruny existují argumenty. Tím hlavním je
skutečnost, že pokud ČNB rezignuje na zvyšování sazeb, tak tím de facto nepřímo
přiznává, že svému hlavnímu nástroji na cílování inflace nevěří, což může být
pro finanční trh cekem matoucí. Dalším argumentem je to, že devizové intervence mají i svoje přímé
náklady. Jen za období květen a červen hodnota devizových rezerv ČNB poklesla o
205 mld. korun a intervence v první polovině července si hrubým odhadem mohly
vyžádat dalších 200 mld. korun. To znamená, že doposud ČNB na intervence
vydala minimálně 400 mld. korun (přesné číslo ČNB oficiálně zveřejní
v tzv. devizových obchodech).
ČNB má sice mohutné devizové
rezervy, ale nikoliv nevyčerpatelné a aktuální tempo intervenční aktivity není
dlouhodobě udržitelné. Nehledě na to, že „vystřílení“ již stovek miliard korun
na intervence není příliš kompatibilní s vizí guvernéra A. Michla o dlouhodobém
zhodnocování devizových rezerv. Pokud
vezmu v potaz názory A. Michla na intervence a kurz koruny, tak
s aktuálními intervencemi souhlasit nemůže a pokud ano, tak se silným
skřípením zubů.
Co říci závěrem. Zatímco předchozí
složení bankovní rady ČNB bylo ohledně použití měnověpolitických nástrojů
většinově (poměrem 5 ku 2) jednotné, tak obměněná bankovní rada může být naopak
názorově více diverzifikovaná. Ještě dále zvyšovat sazby nebo již sazby
nezvyšovat a jít výlučně cestou intervencí anebo nezvyšovat sazby, omezit
intervence a více apelovat na vládu a rozpočtovou zodpovědnost? Nejlepším řešením by nakonec mohla být
zlatá střední cesta, tj. sazby ještě zvýšit, proti koruně intervenovat, ale
v nižším objemu a až na slabších úrovních. O něco jasněji v tomto
směru snad bude po srpnovém zasedání bankovní rady.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku, Německu a Francii. Klientské portfolio tvoří více než 46 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Více informací na: https://www.akcentacz.cz/
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
22.11.2024 Výsledková sezóna: Obhájila Nvidia svou…
18.11.2024 Nejlepší telefon za 2 990 Kč. Motorola má hit…
14.11.2024 Dosáhne Bitcoin 100 000 USD do konce roku?
Okénko investora
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Dvojnásobný růst prodeje bytů oproti loňsku: Co to znamená pro ceny?
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jak trh reagoval na volby v USA? Historická maxima, ale i prudké propady
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
S návratem Donalda Trumpa zlato prudce klesá. Trhy zachvátila pozitivní nálada
Miroslav Novák, AKCENTA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?
Okénko finanční rady
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Domácnosti si za plyn připlatí: Regulované poplatky vzrostou výrazně nad inflaci
Miren Memiševič, Skupina Klik.cz
Martin Pejsar, BNP Paribas Cardif Pojišťovna
Martin Thienel, Kalkulátor.cz
Iva Grácová, Bezvafinance
Podvodníci čekají na vaši chybu: Jak se nenapálit při vánočních nákupech na internetu?
Marek Pokorný, Portu
Jak snížit daně díky DIPu? Zde je návod pro vyplnění daňového přiznání
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select