Tisková konference ČNB ukazuje, že se členové bankovní rady rozhodli nebrat plně v potaz vyznění nové prognózy z dílny centrální banky

Tisková konference ČNB ukazuje, že se členové bankovní rady rozhodli nebrat plně v potaz vyznění nové prognózy z dílny centrální banky, jež volá po prudkém zvýšení úrokových sazeb v nejbližším období, tedy v průběhu letošního druhého čtvrtletí.

Nová prognóza z dílny ČNB očekává pro letošní rok průměrnou inflaci na úrovni 13,1 %, zatímco prognóza prezentovaná počátkem února viděla letošní průměrnou inflaci na úrovni 8,5 %.

V tomto kontextu čerstvá prognóza ČNB předpokládá celoroční průměrnou úroveň úrokové sazby 3-měsíční PRIBOR pro letošní rok 7,0 %, zatímco únorová prognóza pracovala s průměrem pro letošní rok na úrovni 4,3 %.

Bankovní rada se ve své většině shodla v tom, že přihlédne ke scénáři, jenž pracuje se vzdálenějším horizontem měnové politiky, tedy v němž se inflace přiblíží k dvouprocentnímu cíli až v průběhu roku 2024.

Přístup, v němž bankovní rada pracuje se scénářem o něco pozdějšího naplnění inflačního vede k pozvolnějšímu růstu úroků, než s jakým pracuje modelová prognóza z dílny ČNB.

Modelová prognóza vidí vrchol sazeb PRIBOR v letošním druhém čtvrtletí téměř na úrovni 8,50 %, čemuž by odpovídala dvoutýdenní repo sazba v oblasti 8,00 % s následným poklesem od letošního třetího čtvrtletí.

Simulace postavená na scénáři vzdálenějšího horizontu měnové politiky vidí vrchol tržních úrokových sazeb PRIBOR v oblasti 6 %, což by znamenalo, že dvoutýdenní repo sazba může být na svém vrcholu již nyní po svém dnešním zvýšení a na tomto vrcholu, tedy na úrovni 5,75 %, by repo sazba mohla setrvat delší dobu, tedy několik čtvrtletí.

Situace zůstává otevřená: model z dílny ČNB volá po prudkém růstu úrokových sazeb v průběhu druhého čtvrtletí s následným poklesem již od třetího čtvrtletí, bankovní rada se ale dnes vydala opatrnější cestou, tedy cestou mírnějšího růstu úroků a zřejmě jejich delší setrvání na úrovních blízkým těm, jež byly nastaveny na dnešním měnově-politickém zasedání.

Osobně vnímám tento postoj bankovní rady, tedy mírnější zvýšení úroků, než co doporučuje modelová kalkulace, jako oprávněný.

Jakkoliv inflace v posledních měsících překvapuje výraznějším než očekávaným růstem, tak ve druhé polovině letošního roku by již měla meziroční inflace klesat.

V letošním druhém pololetí domácí ekonomika plně pocítí nepříznivý vliv vysoké inflace na spotřebu domácností a také další nejistoty a komplikace, z nichž řada souvisí s válkou na Ukrajině.

Repo sazba na úrovni 5,75 % již možná nalezla svůj vrchol, přinejmenším na červnovém zasedání se ale bankovní rada bude stále zabývat otázkou, zda úroky dále zvýšit anebo zda je ponechat beze změny a spíše veřejnosti trpělivě vysvětlovat, že se inflace v letošním druhém pololetí vydá k poklesu, a že tento trend bude pokračovat i v dalších dvou letech.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.

Diskuze k článku

09.05. 19:00 jak to že normální lidi když oni ... (Pepa)

09.05. 10:11 jak to že normální lidi když oni ... (Santa)

Další komentáře (2)

Diskuse je uzavřena