Spotřebitelské ceny v eurozóně v únoru zrychlily svůj meziroční růst na nové maximum

Spotřebitelské ceny v eurozóně v únoru zrychlily svůj meziroční růst na nové maximum, co se historie měření inflace v eurozóně týče.

Zrychlení cenového růstu je patrné napříč spotřebním košem, týká se jak potravin a energií, tak položek spadajících do jádrové inflace.

Inflační tlaky v ekonomice eurozóny jsou silnější, než ECB předpokládala a situace na Ukrajině a v Rusku v nejbližších týdnech pravděpodobně povede k dalšímu tlaku na růst cen energií.

Z pohledu ECB ovšem zdaleka není jednoduché rozhodnout o vhodné reakci měnové politiky, neboť růst cenových tlaků je zároveň doprovázen zhoršením výhledu ekonomické aktivity.

Meziroční inflace v eurozóně v únoru dle předběžných údajů vzrostla z 5,1 % na 5,8 %, což v rámci historie měření inflace v eurozóně představuje historické maximum.

Finanční trh očekával nárůst meziroční inflace na úroveň 5,6 %.

Zrychlení meziročního cenového růstu je patrné napříč spotřebním košem, týká se jak potravin a energií, tak položek spadajících do jádrové inflace, tedy cen služeb a průmyslových výrobků.

Jádrová inflace, jež nejlépe reflektuje domácí cenové tlaky, v únoru vzrostla z 2,3 % na 2,7 %, což je pro tento ukazatel taktéž historické maximum.

ECB původně očekávala, že se inflace v eurozóně začne v prvních měsících letošního roku zmírňovat, růst cen ale zatím dále akceleruje.

Vedle skutečnosti, že cenové tlaky plynoucí z vývoje v samotné ekonomice eurozóny byly silnější, než se odhadovalo, tlačí inflaci nad původní odhady také ceny energií.

Vzhledem ke geopolitické situaci lze přinejmenším pro nejbližší týdny čekat další růst cen minerálních paliv na mezinárodních trzích a inflační tlaky tak zůstanou nad původními předpoklady.

ECB bude diskutovat měnovou politiku příští čtvrtek (10. března), kdy zároveň zveřejní čerstvou čtvrtletní prognózu ekonomického vývoje.

ECB začala v průběhu února finanční trhy připravovat na zpřísňování měnové politiky v průběhu letošního roku.

Předpokládalo se, že ECB v průběhu 3. čtvrtletí ukončí čisté nákupy aktiv v rámci svých programů kvantitativního uvolňování tak, aby na zářijovém zasedání mohlo následovat první zvýšení úrokových sazeb ECB.

Aktuální geopolitická situace přináší enormní nejistoty a zároveň rizika ve stagflačním směru ve smyslu vyšší než původně očekávané inflace a slabšího růstu ekonomiky v souvislosti s děním na Ukrajině a v Rusku.

Může se stát, že proces zpřísňování měnové politiky může mít pozdější start a pozvolnější průběh oproti očekáváním, jež se formoval v průběhu února.

ECB bude na svém březnovém zasedání, tedy příští čtvrtek, velmi opatrná co se týče deklarování nějakého přesného jízdního řádu, co se týče zamýšleného zpřísňování měnové politiky.

Vyšší inflace sice volá po zpřísnění měnové politiky, růst cen energií a riziko výpadků v dovozech minerálních paliv z Ruska ale představuje riziko ve směru slabšího hospodářského růstu v eurozóně.

Finanční trhy již očekávají, že zpřísňování měnové politiky ECB bude letos pozvolnější, než co se předpokládalo před několika málo týdny.

Sázky na pomalejší reakci ECB přispívají k aktuálnímu oslabování kurzu eura vůči americkému dolaru a tento faktor je jednou z příčin, jež vedou k viditelnému oslabení středoevropských měn včetně kurzu české koruny.

Radomír Jáč

hlavní ekonom

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.