Šokující revize obchodní bilance mění makroekonomický obrázek

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Dnešní oznámení ČSÚ je jedním z největších překvapení, jaké jsme za poslední roky zažili. ČSÚ revidoval deficit obchodní bilance za červenec až listopad ze 74mld. Kč na 35mld. Kč. Koruna oprávněně reaguje velmi rychlým posilováním. Dnešní data naprosto změnila makroekonomický obrázek české ekonomiky za poslední měsíce. Snížení deficitu by (teoreticky) mělo vést k výrazné revizi HDP za Q3 směrem vzhůru. Pokud bychom mechanicky přičetli zlepšení zahraničního obchodu k dosud známým datům dostáváme neuvěřitelný růst HDP o 5,8% y/y za Q3. Takovou revizi však nelze čekat a byla nesprávná. Česká ekonomika téměř 6% neroste. M. Bohatá zmínila, že v opačném směru budou sníženy zásoby. Celá dnešní kauza vypovídá o nespolehlivosti a nepřesnosti čísel HDP a nevrhá dobré světlo na práci ČSÚ.

      

       V každém případě dnešní čísla implikují:

      

       1. vyšší odolnost ekonomiky vůči silné měně

       2. nižší vnější nerovnováhu

       3. menší negativní vliv deficitu veřejných financí na výši dovozu

       4. mění poměr mezi domácími a vnějšími výdaji na HDP (ve prospěch zahraničních)

      

       Pro ceny na finančních trzích událost implikuje:

      

       1. posilování koruny

       2. úrokovým sazbám výrazný impuls nedává (pouze mírný směrem dolů)

      

        pro spíše vyšší sazby hovoří snížení ouput gapu

      

        pro nižší sazby hovoří menší vnější nerovnováha, menší negativní dopad veřejných financí na dovoz, silnější koruna; nižší nutnost ze strany ČNB intervenovat proti koruně (i přesto by centrální banka asi uvítala slabší korunu)

      

      

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.