Týden proběhl poměrně poklidně, u nás reportoval PMČR, CZG; blíží se výsledková sezóna od poloviny dubna

Uplynulý týden, ač končil kvartál, se obešel bez výraznějších impulzů a v relativně poklidném tempu v očekávání velikonočních svátků. Vliv měl i kratší obchodní týden o páteční svátek Velký pátek. Sledoval se dluhopisový trh, který se ke konci března posunul s výnosy opětovně výše. Konkrétně americké desítky se s výnosem dostaly na dosah 1,8 %. Důvodem pro růst bylo kromě očekávání ekonomického oživení a vyšší inflace i ukončení úlev na SLR kapitálové požadavky pro americké banky od 1. 4. 2021. Americké banky se tak musely zbavovat přebytečných aktiv včetně státních dluhopisů. Nelze vyloučit, že se může na několik dní prodejní tlak zmírnit. Velmi bedlivě se rovněž dále sleduje situace kolem pandemie. Aktuální mírně rostoucí čísla nově denně nakažených v globálním měřítku přitahují pozornost. Proti jde rostoucí počet očkovaných. V tomto směru jdou proti sobě informace o vyšší výrobní kapacitě v některých případech (např. Pfizer resp. BioNTech) a o zmařených dodávkách v jiných případech (Johnson & Johnson). Týden bez větších impulzů přál kupcům a realokaci aktiv v rámci investičních portfolií na další kvartál. Některé americké akciové indexy opětovně pokořily svá historická maxima. Konkrétně pak index S&P 500 přidal 1,6 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 přidala 2,0 % t/t. Domácí index PX následoval Evropu a přidal 0,8 % t/t na 1095 bodů.

Společnosti na BCPP

Z domácích zpráv jsme se věnovali výsledkové sezóně. V úterý zveřejnil svá čísla za 2020 Philip Morris ČR. Nekonsolidovaný čistý zisk byl 3,5 (-14,2 % r/r) vs. naše projekce 3,7 mld. Kč. Nižší čísla jdou na vrub mimořádným nákladům pravděpodobně spjatým s pandemií. Návrh managementu na hrubou dividendu je 1260 Kč/akcii (8,0% hrubý div. výnos), což je níže než jsme očekávali 1350 Kč. Meziročně jde o 19% pokles z důvodu slabšího hospodaření a z důvodu využití zadržených zisků v loňském roce. Titul zakončil týden na 15700 Kč (+0,1 % t/t).

Česká zbrojovka Group (CZG) oznámila předběžné výsledky za r. 2020. Upr. zisk EBITDA dosáhl 1,47 mld. Kč (+11,9 % r/r), mírně nad očekáváním trhu 1,44 mld. a výhledem společnosti 1,25 – 1,45 mld. Kč. Management navrhl vyplatit za loňský rok dividendu 7,5 Kč na akcii, mírně nad naším očekáváním 7 Kč. Ta představuje hrubý div. výnos 2,0 %. Rozhodný den bude ještě oznámen. Management uvedl, že hlavní výzvou pro firmu je nasytit stále vysokou celosvětovou poptávku po ručních palných zbraních. Pro letošek (zatím bez efektu akvizice Coltu) čeká tržby 7,1 – 7,4 mld. Kč, tj. meziroční organický růst cca o 7 %. Dokončení akvizice Coltu čeká CZG stále do 2Q 2021, přičemž transakci již schválil antimonopolní úřad v USA. Titul zakončil páteční seanci na 369 Kč (-0,3 % t/t).

O minulém víkendu zahynul při nehodě vrtulníku majitel skupiny PPF Petr Kellner. Ač se jedná o velmi tragickou osobní událost, tak neočekáváme, že by se měla výrazněji promítnout do již probíhajících transakcí jako např. nabídku na odkup akcií Monety ze strany Tanemo ze skupiny PPF. Rovněž neočekáváme, že by v důsledku této události došlo ke změnám v portfoliu PPF (např. O2 CR), včetně vlivu na vydané dluhopisy (např. PPF, Heureka a další).

Nejvíce rostoucí akcií na pražské burze v uplynulém zkráceném týdnu byl Stock Spirits (+1,9 % t/t na 86,50 Kč). Společnost se obešla bez jakékoliv informace. Vzhledem k relativně mělkému trhu odhadujeme, že jde jen o technický pohyb. Naopak největší propad zaznamenaly akcie Pilulka (-7,6 % t/t na 1340 Kč). Pilulka byla bez firemní informace. Společnost však obdržela první cílové ceny a analytické pokrytí od domácí investiční společnosti, která označila současné ceny jako nadhodnocené. To mohlo přimět některé investory k realizaci zisků, které jsou od loňského IPO za 424 Kč již výrazné.

Výhled na příští týden

Pro domácí trh stejně jako pro většinu Evropy bude příští týden opětovně zkrácený o sváteční pondělí. Trhy v USA budou však otevřeny. Program na příští týden se opětovně nebude příliš lišit od toho stávajícího. Sledované budou faktory jako dluhopisový trh, ekonomická data či dění kolem pandemie (denně nakažení, očkování, mutace viru atd.). Investoři se rovněž budou snažit zaujmout investiční náhled na očekávanou výsledkovou sezónu za 1Q21, která začne v polovině dubna. Celkově je na trhu poměrně příznivý náhled na výsledky za 1Q21, což by mělo podržet současné vysoké úrovně rizikových aktiv.

Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na pondělní ISM služeb za březen (oček. 58,5 po 55,3 bodů m/m), podnikové objednávky za únor (oček. -0,5 po +2,6 % m/m) a středeční zápis z posledního zasedání FOMC. V Německu se zaměříme na čtvrteční podnikové objednávky za únor (oček. 1,3 po 1,4 % m/m). V Číně se zaměříme na úterní Caixin PMI služeb za březen (oček. 52,1 po 51,5 bodech m/m).