Na rozvíjejících se trzích sílí důvody k rotaci z akcií do dluhopisů
Býka na dluhopisech rozvíjejících se trhů denominovaných v místní měně brzdí mnoho faktorů - od síly dolaru až po rostoucí fiskální břemeno. Dluhopisy přesto natolik zlevnily, že investoři, kteří se pohybují ve světě s nízkými úrokovými sazbami, je možná nebudou moci dále ignorovat.
Zatímco rally za 11,4 bilionu dolarů posunula od března valuaci akcií na rekordní hodnotu, tyto cenné papíry v místní měně za nimi dalece zaostávaly. Výnosy se od května vyšplhaly o více než 30 bazických bodů a tato divergence způsobila, že se rozdíl mezi akciovými výnosy a sazbami dluhopisů zmenšil na nejužší od roku 2010.
Zisky na měnových kurzech od březnového globálního vývoje pomohly dluhopisům v místní měně rozvíjejících se trhů podle Bloomberg Barclays indexu k 16% návratnosti. Ale tržní výkon dluhopisů je už méně působivý – zde výnosy vyskočily z 3,46 % v květnu na 3,78 %. Zatímco akciový index MSCI Emerging Markets vynesl v daném období celkově 92 %, index dolarových dluhopisů Bloomberg Barclays získal 22 %.
Nedostatečný výkon místních dluhopisů podporovaly epizody silného dolaru a obavy, že si vlády chudších zemí budou muset půjčit více, aby vyvedly své ekonomiky z koronavirové krize. A absence měnového rizika v dolarových dluhopisech z nich udělala preferovanou možnost.
I když tyto faktory nezmizely, lacinost dluhopisů v místní měně může být lákavá. Valuace akcií, při 16,3násobku předpokládaných výnosů společností z indexu MSCI, je o 45 % nad jejich historickým průměrem. To znamená, že podíl zisků na ceny akcií poklesl na 6,15 % ve srovnání s 10,34 % v březnu. Jinými slovy, extra výnos z vlastnictví akcií namísto dluhopisů v místní měně je 2,39 % ve srovnání s prémií 6,21 % v březnu. Investoři se nyní musí rozhodnout, zda jim tento dodatečný výnos stojí za riziko, které podstupují nákupem akcií.
I když akciový index MSCI zapisoval rekord za rekordem, stal se od začátku roku také volatilnějším. Zisky dolaru a nerovnoměrná distribuce vakcín zmírnily býčí sentiment a investoři mají již z valuací obavy. Zvyšující se spread u volatility akcií a dluhopisů v místní měně naznačuje, že investoři mohou začít dávat přednost dluhopisům. Ty by totiž mohly při globálním výprodeji klesat méně. A pokud dolar po delší dobu oslabí, může to snížit atraktivitu dolarových dluhopisů ve prospěch těch v místních měnách.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.10.2024 Pochybujete o crowdfundingu? Vsaďte na lepší…
30.10.2024 Hra o trhy: Jak volby a globální napětí ženou…
16.10.2024 Aby i v zimě nohy zůstaly v teple
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Starbucks v červených číslech: Přinese vize nového generálního ředitele oživení?
Petr Lajsek, Purple Trading
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Americké prezidentské volby za dveřma. Jaký vliv bude mít výsledek na žlutý kov?
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Kámen úrazu – někteří potřebují půjčky na pokrytí běžných potřeb, jiní spoří ale neinvestují
Miroslav Novák, AKCENTA
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?