80 Kč za akcie Monety je OK pro krátkodobé investory, pro ty středně a dlouhodobé to až tak zajímavé není

Představenstvo Monety v reakci na nabídku PPF řeklo několik zajímavých faktů: Moneta již byla jiným zájemcem oslovena jako potenciální akviziční cíl, avšak dlouhé jednání zatím nevyústilo ve formální nabídku. Zároveň Moneta zkoumá možnosti dvou akvizičních cílů. Moneta s odvoláním na veřejnosti neznámý „konzervativní“ scénář svého střednědobého hospodaření odhaduje svoji cenu na 74-95 Kč/akcii. Zároveň zmiňuje medián cílových cen analytiků 81 Kč/akcii a konstatuje zřejmé, tedy že dobrovolná nabídka PPF na 20% akcií odpovídá tomuto mediánu a odpovídá 19% prémii vůči zavírací ceně před zveřejněním návrhu. S ohledem na potenciální převzetí Air Bank konstatuje, že zákon vyžaduje, aby emise nových akcií ve prospěch PPF byla schválena 75 % většinou akcionářů přítomných na valné hromadě. To by podle výpočtů Monety vyžadovalo souhlas 23 % až 72 % hlasů všech akcionářů odlišných od PPF. Pokud by došlo k realizaci akvizice Air Bank, byla by PPF s největší pravděpodobností povinna učinit povinnou nabídku převzetí, a pokud by se tak stalo v průběhu 12 měsíců od vypořádání dobrovolného veřejného návrhu, nabídnout jim protiplnění alespoň ve výši 80 Kč za akcii. V současné době nemá představenstvo dostatečné množství informací o finanční a obchodní situaci Air Bank. Moneta je ochotna jednat o potenciálním spojení s Air Bank za základě hloubkové due diligence.

Management komentuje nabídku jako pozitivní, když akcie Monety na ni reagovaly pozitivně. Z našeho pohledu Moneta říká něco, co bylo očividné, když pozitivní reakce akcií se dala očekávat. My se držíme názoru, že navrhovaná cena 80 Kč na akcii může být atraktivní pro krátkodobé investory, kteří přemýšlí o vystoupení z akcií Monety. Pro střednědobé a dlouhodobé investory nevidíme nabídku jako dostatečně atraktivní ze tří důvodů. Zaprvé, nabídka je založena na ceně akcií, která je zatížena současnou krizí. Za druhé, dividendy z let 2019 a 2020 a současný nadbytek kapitálu, který by měl investorům Monety patřit, není dostatečně reflektován v návrhu. Za třetí, navrhovaná cena neobsahuje prémii za převzetí kontroly ze strany PPF. Pakliže by nabídka byla schválena akcionáři, PPF tím dosáhne 20-29% podílu, což by defacto znamenalo převzetí kontroly, když by „PPF měla významný vliv na volbu členů dozorčí rady“ dle komentáře Monety.

Thomas Unger