ČNB sazby nezměnila, ale uvažovala o tom. Bondy včera mírně stouply.

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Ceny českých benchmarků včera vzrostly (na delším konci) o přibližně spread. Během dne byly nepatrně povzbuzeny zahraničním sentimentem a na závěr jim pomohly komentáře guvernéra Tůmy. Ten po včerejším zasedání nad měnovou politikou zmínil, že bankovní rada uvažovala o snížení sazeb. Nakonec rozhodla zanechat sazby beze změny na 2,75%. Tůma dále uvedl, že úroková politika není determinována měnovou politikou ECB. Měnový kurz koruny je podle něj stále relativně silný, nicméně rizika oslabení a posílení jsou symetrická.

      

       Oznámení o tom, že bankovní rada jednala o uvolnění měnové politiky je pozitivní informací a zreálňuje naše očekávání snížení sazeb na 2,50% v lednu. Je však zároveň informací mírně překvapivou. Co se změnilo od minulého měsíce, kdy bankovní rada rozhodla pouze nejmenší možnou většinou (4:3) o snížení sazeb? Doma se nezměnilo téměř nic. Inflace následuje víceméně předpokládanou trajektorii, data z reálné ekonomiky byla spíše lepší (průmysl 9,2%, maloobchodní tržby 5,6%), měnový kurz se pohybuje kolem 30,80, ropa je dražší. Jedna věc se však změnila. Došlo k zmírnění rétoriky představitelů ECB a přiblížení se uvolnění měnové politiky v Evropě. S tímto však naprosto nekoresponduje prohlášení ČNB, že její úroková politika není determinována měnovou politikou ECB. Toto prohlášení totiž úplně přesné. České úrokové sazby spolu-determinuje úroveň hospodářské aktivity v Evropě, která spoluurčuje i sazby ECB. Navíc centrální banka samozřejmě zvažuje výši úrokového diferenciálu při dopadu na měnový kurz.

      

       ČNB během včerejška oznámila, že zruší používání 10h a 20h mincí. Tento krok povede k jednorázovému zvýšení inflace. Obchodníci budou mít tendenci zaokrouhlovat ceny spíše nahoru. K tomuto jevu docházelo i při přechodu na EUR v zemích, kde nižší nominální hodnoty mincí národní měny umožňovaly přesnější stanovení ceny. Odhady nárůstu inflace při přechodu na EUR se různily, často se objevoval odhad 0,2-0,3%.

      

       Během dneška budou zveřejněny dva důležité ukazatele. Nominální mzdy za Q3 u kterých očekáváme zpomalení na 6,8% y/y z 7,4% v Q2. Předpokládáme pokračování mírně klesající trajektorie nominálních mezd, která byla dočasně přerušena v Q2 předvolebním zvýšení mezd v nepodnikatelském sektoru. Tentokrát budeme pozorněji sledovat i zveřejnění peněžní zásoby M2. Bude nás zajímat komentář vývoji k spotřebitelským úvěrům, které centrální banka označuje za možnou bublinu. Poledne přinese evropskou inflaci, která by měla být mírně vyšší než tržní očekávání ve výši 2,4%.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.