Unity je přední světová platforma pro vývoj her, která se může za rok 2019 pochlubit 53% tržním podílem v oblasti mobilních her a růstem výnosů kolem 40 %. Společnost už jednou zvýšila své cenové rozpětí pro IPO a pravděpodobně půjde ještě výš, tak jako třeba Snowflake. Pokud budou akcie firmy k mání po 50 dolarech, bude mít tržní hodnotu zhruba 11,9 miliardy USD.
Americký trh s
IPO jede v současnosti na plné obrátky, což je zřejmé ze skutečnosti, že cena
akcií firmy Snowflake překonala emisní kurz už o 112 %. Dalším
IPO v řadě je Unity, engine určený pro vývoj her pro různé platformy. Stejně jako Snowflake stihla už i Unity zvýšit emisní kurz z 32-42
dolarů na 44-48
dolarů a vůbec by nás nepřekvapilo, kdyby cena
IPO přesáhla 50
dolarů. Při 50
USD za akcii by měla Unity hodnotu 11,9 miliardy
dolarů a získala by tím 1,25 miliardy nového
kapitálu, pokud nepočítáme greenshoe opce pro investiční
banky.
Hraním to pouze začíná
Unity je přední
světová platforma pro tvorbu a provozování interaktivního 3D obsahu v reálném čase, kterou využívá 1,5
milionu aktivních tvůrců. Na herním trhu si vybudovala silnou pozici, která podle registračního formuláře
SEC S-1 představuje odhadem 53% podíl na trhu 1000 nejstahovanějších mobilních her za
rok 2019. Taková dominantní tržní pozice rozhodně představuje dobrý základ pro vynikající budoucí
zisky.
Unity nabízí tvůrcům dva druhy řešení: Create Solutions a Operate Solutions. Zatímco první druh vychází z předplatitelského modelu, ten druhý využívá model založený na míře využití s podílem na
výnosech. Rozsáhlejší je segment Operate Solutions, který přispívá k celkovým
výnosům 54 %, a díky značné expanzi ve Velké
Číně a v Asijsko-pacifickém
regionu teď Unity dokázala zdroje svých
výnosů geograficky diverzifikovat.
Většina příjmů podle všeho pochází z herního
průmyslu, ale společnost uvádí, že její
technologie již začleňují do svých procesů a plánů i další odvětví, ať už jde o architekturu, strojírenství,
stavebnictví, zpracovatelský či
automobilový průmysl. Celkový trh, který může oslovit, je tedy mnohem větší a podle Unity může mít celosvětově objem zhruba 29 miliard
dolarů.
Firma příjmy z herního
průmyslu a ostatních odvětví nerozlišuje, takže neherní
průmysl bude nejspíš k celkovým
výnosům přispívat jen malým dílem.
To znamená, že pro investory do Unity budou důležité hlavně dvě věci. Za prvé, zda budou její výnosy v herním průmyslu dál výrazně růst, ale hlavně zda firma dokáže expandovat i za jeho hranice, aby si zajistila robustnější a diverzifikovanější příjmové toky. Největším konkurentem Unity jsou Epic Games se svým Unreal Enginem, které se kvůli monetizaci a přístupu k platformě nedávno vrhly do boje s Applem. Pokud však budou mít vývojáři ze sporu mezi Applem a Epic Games obavy, mohlo by to hrát Unity do karet.
Zdroj: Registrační formulář SEC S-1 firmy Unity
Na základě aktuálních údajů a
růstové trajektorie odhadujeme, že Unity bude mít v
roce 2020 příjmy ve výši 756
milionů dolarů, což představuje meziroční
nárůst 39,5 %. Vzhledem k soudní při mezi Applem a Epic Games nás ale ještě může příjemně překvapit. I když zatím nikdy nevykázala
zisk, což je dnes u
technologických firem obvyklé, podle finančních údajů se zdá, že jde o promyšlené
obchodní rozhodnutí, jelikož na výzkum a vývoj vynakládá 47 % svých příjmů, což je neobvykle
vysoké číslo. Některé studie naznačují, že trh podceňuje účinky vysokých a dál rostoucích výdajů na VaV na budoucí příjmy.
V prvním pololetí
roku 2020 už navíc Unity vykázala nižší ztráty, takže se možná snaží postupně dostat do
zisku, aby nevypadala jako
Uber, který nedokázal přesvědčit trhy, že jim v dohledné budoucnosti přinese nějaký
zisk.
Vzhledem k tržní hodnotě zhruba 11,9 miliard dolarů a námi očekávaných příjmů 756 milionů za fiskální rok 2020 je tedy společnost Unity oceněna forwardovým poměrem P/S 15,8, což je sice vysoko, ale pokud zohledníme očekávaný růst výnosů a hrubou marži 79 %, odpovídá to ostatním softwarovým firmám. A pořád je to menší problém než v případě Snowflake, která je ohodnocena na 70násobek tržeb za fiskální rok 2021.
Zdroj: Registrační formulář SEC S-1 firmy Unity V případě Unity budou největšími riziky možný nezdar jeho mezinárodní expanze a vstupu do dalších odvětví mimo herní
průmysl, protože s něčím takovým tržní hodnota příliš nepočítá. Mezi další klíčová rizika patří potřeba neztratit přízeň vývojářů a cenové tlaky konkurence, jako je např. Unreal Engine. Většina příjmů plyne společnosti Unity z řešení typu Operate Solutions, a tak je tento model financovaný podílem na
výnosech jedním z klíčových rizik pro
růst příjmů, pokud by měli vývojáři pocit, že je Unity příliš hamižná nebo že konkurence nabízí zajímavější ceny.
Časem se také mohou objevit
nové technologie a platformy, na které se bude
firma obtížně adaptovat, případně mohou noví hráči na trhu přijít s lepším technickým řešením pro tvůrce a vývojáře. Rizikem jsou i kybernetické hrozby, které mohou snížit důvěryhodnost
firmy mezi zákazníky.
O autorovi:
Peter Garnry začal pracovat v
Saxo Bank v
roce 2010 jako vedoucí
kapitálové strategie. V
roce 2016 se stal vedoucím týmu kvantitativních strategií, který se zaměřuje na aplikaci počítačových strategií na
finanční trhy. Vytváří
obchodní strategie a analýzy akciových trhů i jednotlivých firemních
akcií pomocí pokročilých statistik a modelů.
Peter Garnry vytvořil pro
Saxo Bank měsíční publikaci Alpha Picks, která vybírá nejatraktivnější
akcie na
amerických, evropských a asijských trzích. Kromě toho přispívá do čtvrtletních předpovědí
Saxo Bank a ročních Šokujících předpovědí a je pravidelným komentátorem na televizních stanicích včetně CNN a Bloomberg TV.
Finanční odvětví stále více používá počítačové programy pro zvládání obrovského množství informací a pro tvorbu lepších předpovědí. Garnry a jeho kolegové z týmu kvantitativních strategií vytvářejí automatické počítačové modely s tvorbou signálů a předpovědí pro širokou řadu finančních instrumentů.
Obchodní přístup podporovaný kvantitativními modely je velmi dynamický a flexibilní i v proměnlivém tržním prostředí. Kromě kvantitativních strategií také vede volné akciové portfolio, na kterém ukazuje jak vytvářet pozice na akciovém trhu a reagovat na průběh událostí.
Peter Garnry absolvoval Copenhagen Business School a je držitelem charty CFA®.
Globální online investiční banka
Skupina Saxo Bank, specialista na multi-asset obchodování a investice, nabízí kompletní sadu obchodních a investičních nástrojů, technologií a strategií. Už téměř 25 let poskytuje jednotlivcům i firmám přístup k profesionálnímu obchodování a investicím prostřednictvím svých technologií a zkušeností. Mnohokrát oceněné obchodovací platformy jsou dostupné ve více než 20 jazycích a jsou využívány více než stovkou finančních institucí na celém světě. Saxo Bank byla založena roku 1992, sídlí v Kodani a zaměstnává 1500 lidí ve finančních centrech po celém světě, včetně Londýna, Singapuru, Paříže, Curychu, Dubaje a Tokia.
Více informací na:www.saxobank.cz
_w60h45_w76h50.png)
RSS
Přebírání zpráv
