Investiční výhled na druhou polovinu roku 2020
První
pololetí roku bylo pro kapitálové trhy jedním z nejhorších
v historii. Úrokové sazby státních dluhopisů poklesly, těžce byly zasaženy
rizikovější třídy aktiv a volatilita dosahovala rekordních úrovní. Nečekaný
vývoj pokračoval i ve druhém čtvrtletí. Zatímco mezi 21. únorem a 23. březnem
jsme byli svědky historicky nejprudšího poklesu trhů, v druhém čtvrtletí
jsme zažili nejrychlejší zotavení. Pozitivní sentiment investorů byl podpořen
také bezprecedentními fiskálními a monetárními stimuly v Evropě i USA.
Na konci června začaly trhy mírně
kolísat kvůli zhoršující se dynamice šíření Covidu-19 v řadě rozvíjejících
se zemí a na jihu USA. Klíčovou otázkou zůstává, jak rychle se trhy vrátí na
své předkrizové úrovně a zda bude budoucí růst udržitelný. To vše bude záviset
na vývoji epidemiologické situace a ochotě centrálních bankéřů a politiků ještě
více podpořit ekonomiku. Čínská průmyslová aktivita se již vrátila na svoji
původní úroveň. To se však nedá říct o Latinské Americe, Středním východu,
Africe a značné části jižní Asie, kde denní přírůstky nakažených zůstávají
vysoké.
Kvůli nejistotě ohledně vývoje
šíření Covidu-19 a nadcházejícím volbám v USA zůstáváme opatrní. Rychlost
zotavení akciových trhů se bude odvíjet od zdravotní situace ve světě. I kdyby již
nedošlo k dalšímu plošnému zpřísnění vládních opatření, domácnosti a firmy
mohou změnit svoje zvyklosti a přistoupit na podobná opatření ze své vlastní
vůle. To může ohrozit optimistický scénář, ve který investoři doufají.
Z hlediska sektorů zůstáváme
nadváženi v sektoru technologií, ale snížili jsme podíl akcií
komunikačních služeb z důvodu jejich předražení. Zvýšili jsme podíl
průmyslu, který dle našeho názoru bude profitovat z očekávaného
ekonomického zotavení, a mírně nadvážili finance. Z hlediska regionální
struktury stále preferujeme eurozónu před USA.
Další vývoj je třeba pečlivě
sledovat, protože zotavení je velmi pravděpodobné, ale není jisté. Například
finanční sektor se potýká s nízkými sazbami a zpožděnými splátkami hypoték.
Skutečné dopady koronakrize budou známy až s odstupem času.
Preferujeme eurové a dolarové firemní
dluhopisy investičního stupně. Firemní dluhopisy dle našeho názoru poskytují na
rozdíl od akcií určitou míru ochrany před tržními poklesy a těší se i přímé
podpoře centrálních bank díky jejich programům nákupu dluhopisů. Behaviorální
aspekty, jako je postoj investorů k riziku, nás navádějí
k opatrnosti. USA navíc čelí znepokojivému vývoji nákazy a s blížícími se
volbami bude také těžší předvídat chování politiků.
Jsme přesvědčeni, že firemní dluhopisy
rozvíjejících se trhů budou těžit ze solidních účetních rozvah, dostatečné
likvidity a omezeného rizika refinancování, což jim pomůže ustát dopady
koronakrize. Míra defaultů emitentů dluhopisů s vysokými výnosy vzroste až
v druhé polovině roku, bude se však držet na historicky průměrných
úrovních. Očekáváme nižší poptávku po bezpečnějších státních dluhopisech, proto
nyní situaci monitorujeme
a udržujeme neutrální nastavení.
Vysoká míra nejistoty při hledání
výnosu vede obvykle k preferenci nemovitostí, nyní se však pozornost
obrací k odolnosti nájmů a výplat dividend. Očekáváme, že negativní dopady
oslabení na trhu práce se budou prohlubovat. Segment obchodních center je
negativně ovlivněn nárůstem e-commerce a oslabením spotřebitelské poptávky,
segment kancelářských budov trpí kvůli zvyšující se oblibě práce z domova.
Poptávka po komoditách se
zotavuje díky příznivému vývoji epidemiologické situace v Číně a většině
rozvinutých zemí. Ceny komodit těží z masivních fiskálních a monetárních
stimulů ve většině vyspělých ekonomik a také z toho, že čínská ekonomika
se již vrátila na své předkrizové úrovně.
Poté co došlo k obnovení poptávky po ropě a omezení její nabídky, cena ropy rostla. Vzhledem k rostoucím obavám o vývoj poptávky po komoditách kvůli novým epicentrům nákazy, jsme se rozhodli realizovat zisk prodejem našich pozic v mědi, stříbru, zlatu a kukuřici. Měď zůstává naší preferovanou komoditou.
Zdroj: NN Investment Partners
O NN Investment Partners C.R., a.s.
Společnost NN Investment Partners se dlouhodobě řadí mezi 5 největších správců aktiv v České republice (dle objemu spravovaných aktiv). V České republice působí již od roku 1997 a společně s NN Životní pojišťovnou a penzijní společností tak reprezentují skupinu NN na českém trhu. NN Investment Partners nabízí přes 40 zahraničních podílových fondů, z toho 21 v české koruně a zajištěných proti měnovému riziku. Centrála společnosti sídlí v nizozemském Haagu. Společnost působí v 15 zemí napříč Evropou, Asií, Středním východem, Severní a Latinskou Amerikou a pracuje pro ni více než 1000 zaměstnanců. Zároveň je součástí finanční skupiny NN Group.
Více informací naleznete na www.nnfondy.cz.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.06.2024 Streamovací platformy z pohledu investora:…
21.06.2024 Ceny nových iPhonů letí dolů. Teď jsou v…
21.06.2024 Investujte a vybudujte si dodatečný příjem…
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Apple se stává první značkou s celosvětovou hodnotou 1 bilion dolarů
Štěpán Křeček, BHS
Ceny v zemědělství dál klesají. Data z České republiky vévodí evropským statistikám
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Ali Daylami, BITmarkets
Miroslav Novák, AKCENTA
Domácí ekonomika v 1. čtvrtletí vzrostla, ale čekala se trochu lepší čísla