Český Telecom - jak dál? Analýza
![](https://img.kurzy.cz/i/a/fiak.gif)
Český Telecom se neúčastnil nesmyslně drahých nákupů UMTS licencí, jeho dluh na vlastní jmění je necelých 12%, což je v sektoru nevídané číslo (MATAV 98%, Deutsche Telecom 110%). Na nízký podíl dluhového financování poukazují investoři řadu měsíců. Překapitalizovanost společnosti bude řešit její nový vlastník. Zajímavé jsou poměrové ukazatele:
P/E 11,4
P/BV 0,65 (kurs/účetní hodnota na akcii)
ČOJ na akcii 332Kč
Cena prodeje majoritního podílu v privatizaci : 340Kč (přitom finanční investor neplatí prémie za majoritu)
Současná tržní cena : 220Kč
Na trhu panuje nejistota ohledně strategie a hlavně transparentnosti nového vlastníka. Srovnání se nabízí s akciemi Českých radiokomunikací, které jsou pod křídly společnosti Bivideon (náležící Deutsche Bank a TDC) neprůhledné a pro konzervativní investory nezajímavé.
Podle informací z tisku založil tentokrát kupec za účelem privatizace společnost C-Tel, která získá na nákup 51% státního podílu v Českém Telecomu syndikovaný úvěr. Kupci prý zároveň hledají způsob, jak použít výnosy ČT na splacení půjček na jeho nákup. Podle zatím preferovaného scénáře by se měla firma C-Tel spojit s Telecomem, což by kupcům umožnilo přenést povinnost platit dluhy na ČT - kupci by však museli nabídnout, že vyplatí akcionáře -odkup. Jinou variantou podle tisku je, že by C-Tel mohl splácet úvěr bankám z dividend, které by mu Telecom vyplácel.
Od prodeje majoritního podílu začátkem srpna akcie České Telecomu ztratily 18%. Jako důvod poklesu se nabízí nedůvěra v nového vlastníka. Ovšem při srovnání s vývojem akcií Matav -15% (maďarský operátor) či Deutsche Telecom (-20%) je patrný naprosto podobný vývoj. Hlavním důvodem tohoto vývoje je korelace se zahraničním vývojem trhů a sektoru. Investoři tudíž na výsledky privatizace zatím nereagovali, ale stále vyčkávají.
Co investoři od nového vlastníka očekávají? Především změnu kapitálové struktury.
Možné varianty:
· Akvizice zbývajícího podílu v Eurotelu
· Prodej podílu v Eurotelu a následná výplata dividendy
· Výplata dividendy a ponechání současné struktury
· Fúze ČT+C-Tel - spojená s odkupem a pravděpodobné stažení akcií z trhu
Ani jedna z variant by v případě transparentního procesu neměla pro akcionáře přinést negativní důsledky, naopak došlo by k zefektivnění struktury bilance a v případě odkupu lze s velkou pravděpodobností očekávat vyšší než současnou tržní cenu, přičemž rozdíl by nebyl marginální.
Doporučení
Determinantem vývoje kurzu v krátkodobém horizontu budou nadále zahraniční trhy. Případný pokles a pokračování negativního vývoje mohou ještě poslat kurz k 200Kč hranici. V tom případě mezi 210-200Kč doporučujeme titul nakupovat. Riziko dalšího výrazného propadu se snižuje s klesající cenou a očekáváními investorů na kroky nového vlastníka (na konci října by měly být podepsány privatizační smlouvy). V případě dokončení privatizace za původní ohlášenou cenu 55 mld. Euro by však již současná tržní cena 218Kč měla přinést zisk v krátkodobém horizontu.
Tyto zprávy pro vás vytváří Fio, burzovní společnost a.s.
Poslední zprávy z rubriky Doporučeno redakcí:
Přečtěte si také:
Prezentace
12.08.2024 Investování eur je pro Čechy výzvou,…
08.08.2024 SMC a ICT – tradingový fenomén roku 2024
05.08.2024 3 hlavní důvody aktuálního poklesu trhů
Okénko investora
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Zúčtování černého pondělí. Finanční krvácení za více než 4,6 bilionu korun
Ali Daylami, BITmarkets
Největší pokles na krypto trhu za poslední rok – co bude dál?
Petr Lajsek, Purple Trading
Pohonné hmoty čeká divoké období. Čeká nás růst nebo pád cen?
Štěpán Křeček, BHS
Cestovní ruch hlásí lepší výsledky než před pandemií. Pomohlo Mistrovství světa v ledním hokeji
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Trhy zažívají černé pondělí. Další příležitost pro růst ceny zlata
Miroslav Novák, AKCENTA
ČNB v srpnu snižuje sazby jen o 25 bodů a přeřazuje tak na nižší rychlost