PMČR: Očekávané výsledky za 2019 a dividenda

Philip Morris ČR (PMČR) zveřejní své celoroční výsledky zítra (24. 3.) společně s pozvánkou na řádnou valnou hromadu (24. 4.). Již tradičně je náš odhad zaměřen na nekonsolidované údaje. Očekáváme, že tržby vykáží meziročně růst o 21,9 % r/r. Důvodem je očekávaný růst v ČR i SR, především díky cenovému efektu (vyšší podíl HEETS), a námi očekávaný solidní růst segmentu výrobních služeb. Rovněž očekáváme, že by se měl projevit efekt předzásobení před zvýšením spotřebních daní na tabák od roku 2020. EBITDA marže by měla naopak kvůli většímu podílu bezdýmových produktů poklesnout 5,9 p.b. r/r na 37,1 %. Nicméně absolutní EBITDA by stále měla růst o 5,2 % na 5,8 mld. Kč. Čistý zisk na akcii by měl vykázat 7,2% růst r/r na 1475 Kč.

Očekáváme, že se investoři zaměří na pokračující růst v segmentu bezdýmových produktů a současně na vliv těchto produktů na hospodaření společnosti (marže). Námi očekávaná dividenda (1450 Kč/akcii) by měla investory dostatečně uspokojit vzhledem k solidnímu 11,2% hrubému div. výnosu. Současně by měla znamenat návrat k tradiční politice (100% výplatní poměr z nekonsolidovaných čísel), která sice není oficiálně nastavena, ale trhem byla takto vnímána. Investoři budou hledat jakékoliv poznámky ohledně možné investice do produkce bezdýmových produktů v ČR, které v listopadu minulého roku zmiňovala nová generální ředitelka.