Pegas oznámil výsledky za 3Q19

Pegas reportoval EBITDA zisk 335 mil. Kč (-0,9% r/r), což bylo mírně pod našimi odhady. Důvodem byl růst produkce, jež byl menší, než jsme očekávali a také vyšší ostatní náklady (R&D, optimalizace produkce). Mzdové náklady byly o 10% vyšší kvůli zvýšení počtu zaměstnanců pro obsluhu nových výrobních linek v Jižní Africe a v ČR.

V porovnání s předchozími kvartály se zvýšil objem produkce díky nové 10kt lince v Jižní Africe a díky zvýšenému využití stávajících kapacit po problémech v první polovině roku. Firma vyrobila 28,1kt (+1,6% r/r), což bylo pod našimi odhady. Tržby vzrostly pouze o 1% kvůli nižším objemům prodejů, zatímco vyšší ceny PP/PE vedly k pozitivnímu PP/PE přenosovému mechanismu.

Čistý zisk činil 242 mil. Kč (+54% y/y), což bylo 45% nad našimi odhady zejména díky vyššímu, než očekávanému pozitivnímu vlivu kurzových změn.

Management potvrdil výhled EBITDA zisku blíže k nižší hranici rozpětí 1,3 – 1,45 mld. Kč.

Investiční projekty probíhají podle plánu a nová linka v ČR začala vyrábět na konci 3Q19.

Celkově byly výsledky mírně pod našimi odhady kvůli nižší produkci. I přesto management potvrdil výhled pro EBITDA zisk a uvedl, že se zvýšily zásoby. Nové linky začínají s produkcí teprve na přelomu i 3Q19/4Q19, takže se efekt projeví později. Výsledky proto hodnotíme jako neutrální. Akcie firmy klesaly po slabých výsledcích za 1H19 a po vyřazení z lokálních indexů. Nemámě nicméně jasný výhled na budoucí strategii firmy a jejím záměrům ohledně zbývajících 12% podílu veřejně obchodovaných akcií. Likvidita akcií zůstává nízká. Z tohoto důvodu jsme ohledně titulu spíše opatrní.