HDP v eurozóně opatrně nabírá dech

Po velice slabém konci roku 2018 HDP na začátku roku 2019 vzrostlo o celkem slušných 0,4 % mezikvartálně a meziročně zrychlilo na 1,2 %.

To je lehce pozitivní překvapení pro trh (0,3 % q/q), zatímco náš odhad (0,5 % q/q) byl ještě optimističtější. Přes špatné výsledky podnikatelských nálad v eurozóně, tvrdá čísla z průmyslu, maloobchodu i stavebnictví za první kvartál tak zle nevypadala. Jednoduše realita není zdaleka tak špatná jako nálady. Toto lehce pozitivní překvapení však nelze přeceňovat. Nejistoty spojené s růstem v eurozóně zůstávají nadále o poznání vyšší a eventuální manévrovací prostor ECB je o poznání nižší. Druhý kvartál pravděpodobně bude o něco slabší a další lehkou akceleraci růstu čekáme až ve druhé polovině roku.

Dnešní čísla také pravděpodobně nebudou mít šanci výrazněji pomoci euru. Prvotní reakce je sice pozitivní, dnešní čísla ale nejsou natolik dobrá, aby změnila uvažování ECB. Ta na uvolněné měnové politice v ročním horizontu podle nás nic nezmění.