Výsledky Kofoly za 4Q18 smíšené, divi slušná a v souladu s odhady

Tržby 1,641 mld. Kč meziročně mírně vzrostly (+2,0 %). Upravená EBITDA je 177 mil. Kč, což je pod výsledkem dosaženým vloni (244 mil. Kč) a taky pod naším odhadem (197 mil. Kč), nicméně absolutní rozdíl je malý. Proti našemu odhadu byly vyšší provozní náklady. Na EBITDA se rozhodujícím způsobem podílely operace v ČR a SR, když tvořily 94,4 % celé upravené konsolidované EBITDA za 4Q18. Ve 4Q18 zaúčtovala Kofola odpis polských aktiv ve výši 346 mil. Kč. Jedná se o nehotovostní položku, která tuto pozici neovlivní. Na finanční úrovni byly ve srovnání s naším odhadem nižší náklady, zejména vratka daně.

Č. zisk se tak vyšplhal na 52 mil. Kč a loňský výsledek (15 mil. Kč) i naše projekce (14 mil. Kč) překonal. Kofola ukazuje silnou schopnost generovat hotovost. Zadlužení Kofoly se mírně snížilo na 2,4x (č. dluh / EBITDA) z 2,5x. Tuto úroveň považujeme za komfortní.

Vedení firmy navrhuje vyplatit ze zisku minulého roku dividendu ve výši 13,5 Kč (hrubý výnos +4,3 %). To je ve shodě s tržním očekáváním. Rozhodná data ještě nejsou známa, loni valná hromada byla 18. května a rozhodný den 11. května.

Celkově považujeme report za neutrální. Čísla jsou smíšená, pozitivní je splněný cíl a dividenda, která slibuje vysoký výnos.