AFT: Výsledky Philip Morris ČR za 1H 2002 překonaly naše očekávání

Společnost Philip Morris ČR vykázala překvapivě dobré výsledky za první pololetí 2002. Celkové tržby sice klesly o 7,2% na 6,07 mld. Kč, výrazně však překonaly naši projekci 5,6 mld. Kč. Hlavním důvodem je vývoj prodeje na domácím trhu, kde došlo k výraznému růstu spotřeby levných značek po zvýšení spotřební daně sypaného tabáku. Tento faktor překvapivě úspěšně kompenzoval výprodej zásob cigaret se starými kolky prodejci a způsobil růst prodeje v České republice o 3,7%. Vývoj exportu byl v souladu s očekáváním. Vývoz na Slovensko klesl o 13% v důsledku předzásobení trhu koncem roku 2001 (od ledna 2002 byla na Slovensku zvýšena spotřební daň) a posílení české koruny. Toto posílení má za následek rovněž propad ostatních exportů (především v rámci skupiny) o 22%, protože české cigarety ztratily konkurenční cenovou výhodu.

Na úrovni čistého zisku bylo pozitivní překvapení ještě větší. Čistý zisk dosáhl 1,78 mld. Kč a překonal tak o 4,6% výsledek z loňského pololetí. Podle vyjádření managementu se jedná mimo jiné o výsledek změny teritoriální struktury tržeb. Podle našich výpočtů byl ostatní export (bez Slovenska) v roce 2001 ztrátový, a jeho pokles ve 1H 2002 je právě příčinou růstu celkové průměrné prodejní marže. Marže přidané hodnoty vzrostla ze 46,6% ve 1H 2001 na 51,4% ve 1H 2002. Velmi příznivě se vyvíjeli zejména náklady na materiál a energii, které klesly meziročně o 21,5%. Nepotvrdil se tak náš předpoklad, že společnost používá pro ocenění zásob metodu FIFO a příznivý dopad posílení koruny se ještě v nákladech neprojeví.

Mangement je optimistický i ohledně druhého pololetí 2002. Prodej v České republice by měl být i nadále silný a posílení české koruny by se již mělo projevit v nižších nákladech na nákup surového tabáku (nákup je realizován v USD). Vzhledem k fermentaci suroviny ve skladech se posílení koruny nepromítlo pozitivně do nákladů již v prvním pololetí.

Výsledky Philip Morris ČR hodnotíme jako velmi dobré a i výhled na zbytek roku je optimistický. I přes současný vysoký kurz akcií očekáváme mírně pozitivní reakci trhu.

Autor: Roman Cenek