VIG: Solidní výhled pro tento a příští rok

VIG reportoval za 4Q 2018 čistý zisk ve výši 62 mil. EUR (-25 % r/r), což je pod odhady trhu. Důvodem poklesu je mimořádně nízká efektivní daň ve 4Q17 (4 %) a naopak vyšší efektivní daň ve 4Q18 (31 %) a dále vyšší minoritní podíly vzhledem k lepšímu výsledku bytových družstev. Na úrovni zisku před zdaněním VIG reportoval meziročně 20% nárůst na 133 mil. EUR, což je naopak výrazně nad odhady trhu. Zisk před zdaněním za celý rok na úrovni 485 mil. EUR zároveň překonal předchozí výhled managementu (450 – 470 mil. EUR). Hrubé předepsané pojistné vzrostlo o 3 % r/r na 2,3, mld. EUR a za celý rok o 3 % r/r na 9,7 mld. EUR. Po očištění o klesající segment jednorázového životního pojištění by růst pojistného byl 5%. Růst výnosů z investic o 26 % r/r je podpořen vyššími výnosy z nemovitostí včetně vyššího příspěvku výnosů bytových družstev, což se zároveň projevuje i ve vyšších minoritních podílech. Náklady na pojistná plnění rostly o něco pomaleji než hrubé předepsané pojistné, provozní náklady zůstávají relativně pod kontrolou.

Management navrhne vyplatit dividendu ze zisku minulého roku ve výši 1 EUR na akcii (49% výplatní poměr; 45% hrubý dividendový výnos). Společnost zároveň zveřejnila novou dividendovou politiku, která počítá s výplatním poměrem v rozmezí 30 – 50 % z čistého zisku. Doposud společnost vyplácela minimálně 30 % zisku.

Výhled pro tento rok počítá s předepsaným pojistným okolo 9,9 mld. EUR a ziskem před zdaněním v rozmezí 500 – 520 mil. EUR. Pro rok 2020 pak s pojistným 10,2 mld. EUR a ziskem před zdaněním 530 – 550 mil. EUR). Tento výhled je na úrovni zisku lepší než naše dosavadní projekce i než medián tržních očekávání.

Celkové vyznění zveřejněných informací je pro nás pozitivní vzhledem k pokračujícímu růstu pojistného, výraznému růstu výnosů z investic a solidnímu výhledu na tento a příští rok.