Rozbřesk: ČNB: 5:2 pro ponechání úrokových sazeb beze změny

Na svém letošním posledním zasedání ponechali čeští centrální bankéři úrokové sazby ČNB beze změny, i když dva členové rady by rádi zvýšili úrokové sazby o dalšího čtvrt procentního bodu už nyní. Zmíněné dva hlasy argumentovaly přehříváním ekonomiky a silně ukotvenými inflačními očekáváními dávají prostor pro další růst sazeb bez nutnosti vyčkávání, nicméně většinová část rady dala přednost pauze, kterou zdůvodnila vnějšími riziky. Vyhrálo tedy vyčkávání na nová data před akutní reakcí.

Bankovní rada vyhodnotila rizika prognózy jako vyrovnaná a opět potvrdila, že s prognózou je konzistentní „přibližná“ stabilita úrokových sazeb. Jediné, co aktuálně překonává prognózu, je růst mezd (v důsledku rychlejšího navyšování platů ve veřejném sektoru), zatímco HDP i inflace za předpokladem ČNB zaostávají. I nadále však ČNB přepokládá zvýšení inflace hned v úvodu příštího roku, nicméně poté by měla inflace opět klesat k cíli.

Co působilo zajímavě na tiskové konferenci, bylo zrelativizování normální či neutrální úrovně úrokových sazeb ze strany guvernéra. Ten navíc zdůraznil fakt, že ČNB vnímá, avšak necíluje devizový kurz a dokáže si vysvětlit, proč koruna neposiluje tak rychle, jak prognóza předpokládala. Proto ani tisková konference nevyznívala ve smyslu přípravy na další vlnu zvyšování úrokových sazeb, které by mohlo kompenzovat slabší korunu. A na zvýšenou aktivitu ČNB netlačí ani včera schválený deficitní rozpočet na rok 2019.

I nadále očekáváme, že ČNB zvýší své úrokové sazby už na jejím únorovém zasedání a poté si dá trochu delší pauzu. Na příštím zasedání budou mít centrální bankéři k dispozici novou prognózu, která by nakonec mohla být přece jen méně optimistická než ta současná, zvlášť pokud se v ní projeví zhoršené vyhlídky evropské ekonomiky, a navíc začnou-li se materializovat známá vnější rizika. To největší – brexit – zatím ČNB ve svém modelu zahrnuto nemá.

TRHY
CZK a dluhopisy

Česká koruna na trochu opatrnější přístup bankovní rady k dalšímu roku zareagovala lehkými ztrátami a dostala se pod 25,80. Uvidíme, zda ji v nejbližších dnech ještě zasáhne tradičně negativní efekt konce roku.

Zahraniční forex

Americká měna se stále nemůže vzpamatovat z drastického propadu amerických úrokových sazeb a tak se eurodolar nyní drží na hodnotou 1,145. Dolar navíc trápí hrozba vládního shutdownu, který by, pokud se politici ve Washingtonu nedohodnou, mohl nastat dnes o půlnoci.

Před Vánoci nás čeká ještě poslední důležitá dávka dat, a to především v USA - půjde o osobní výdaje a jádrovou inflaci.

Včerejší zasedání Bank of England včera nepřineslo nakonec nic nového - centrální banka bude čekat na výsledek brexitu. Zde bude klíčové hlasování v britském parlamentu v polovině ledna.

Naopak zajímavou událostí bylo zvýšení úrokových sazeb ze strany švédské centrální banky, která předběhla ECB a zvedla hlavní sazbu z -0,50 % na -0,25 %.