Komerční banka - komentář k výsledkům za 3Q

Komerční banka (KOMB) dnes před otevřením trhu oznámila silné výsledky za 3Q18, v kterých překonala konsensus na čistých úrokových výnosech a čistém zisku.

Čisté úrokové výnosy vzrostly o 10,1 % meziročně, když úvěry vzrostly solidním tempem + 3,8 % r/r: úvěry na bydlení poskočily o 5,4 % r/r, spotřebitelské úvěry o 5,4 % y/y a firemní segment o 3,2 % r/r (což dokazuje, že loňská stagnace byla způsobena převážně dočasným posílením kurzu koruny). Čistá úroková marže se stabilizovala na úrovni 2,2% za 9 měsíců roku 2018 a rostla mezikvartálně na 2,17% ze 2,10% (2Q), neboť průměrné tržní sazby z nových úvěrů nakonec zaznamenaly určité zlepšení po pětinásobném zvýšení základní repo sazby v letošním roce.

Výnosy z poplatků poklesly o 0,2 % y/y s tím, jak bankovní prostředí v ČR zůstává velmi kompetitivní, ale Čistý výnos z finančních operací zaznamenal hvězdný +40,3 % meziroční růst kvůli "několika mimořádně velkým zajišťovacím obchodům".

Upravený OPEX rostl pod inflací (+1,8 % r/r), jak slíbil management a v důsledku toho poměr nákladů k výnosům (C/I) klesl na 46 % za 9 měsíců letošního roku (46,4 % min. rok).

Rizikové náklady společnosti dosáhly 258 milionů (kladná položka), tedy -0,14 % vzhledem k úvěrům. Máme tu tak již sedmý po sobě jdoucí kvartál, kdy banka rozpouštěla dříve vytvořené opravné položky.

Ukazatel kapitálu Tier 1 dosáhl ve třetím čtvrtletí 17,8%, což představuje další nárůst oproti loňským 16,8 %.

Výsledky jsou celkově velmi pozitivní díky velkému nárůstu Čistého úrokového výnosu a čistého zisku. Díky tomu, že banka plánuje vyplatit 65 % zisku v tomto roce, očekáváme, že dividenda se bude pohybovat kolem 50 Kč na akcii, což je výrazně výše než náš původní předpoklad 47-48 Kč.

Shrnujeme hlavní čísla kvartálních výsledků:

• Čistý úrokový výnos se zvýšil o 10,1 % na 5 375 mil. Kč, jelikož čistá úroková marže se zlepšila na 2,17 % a úvěry nadále rostly (+3,8 % r/r);

• Výnosy z poplatků a provizí byly slabší -0,2 % r/r, avšak NPFO vzrostly o 40,3 % r/r díky výjimečně dobrým uzavřeným hedgům;

• Provozní náklady dosáhly 3 421 mil. Kč, mírně pozitivně překonaly konsensus a na upravené bázi rostl pod inflací na +1,8 % r/r.

• Náklady na riziko byly opět negativní na 258 mil. Kč (-0,14 %) a to již sedmé po sobě jdoucí čtvrtletí;

• Čistý zisk ve výši 3 837 mil. Kč (+19,2 % r/r) překonal konsensus 3 429 mil. Kč o 15,6 %.

Akcie společnosti na výsledky reagují růstem o více než 2 %. Konferenční hovor je naplánován na 14 hodin.