Patria (Patria Finance)
Investice  |  06.11.2018 14:26:31

Dluhy firemního sektoru jsou problémem, ale z jiného důvodu, než se většinou tvrdí


Známý ekonom Noah Smith na stránkách Bloombergu tvrdí, že „mnoho společností je natolik zadlužených, že jejich rating by spadl na úroveň spekulativních obligací, kdyby ratingové agentury při svém hodnocení postupovaly dostatečně přísně“. Fed se také začíná trhu s korporátními úvěry věnovat s větším zájmem a obavy z něj má i řada bank a investorů. Rizikové spready se ale pohybují na nízkých úrovních i přesto, že Fed dál zvyšuje sazby. Jde o recept na vážné problémy v budoucnu?
 
Nir Kaissar, který založil investiční společnost Unison Advisors, v rozhovoru se Smithem tvrdí, že „ve výkazech společností nevidí mnoho věcí, ze kterých bychom měli mít strach“. Podle něj se nezdá, že by docházelo k přílišnému zadlužování. Například poměr dluhu k vlastnímu jmění u společností z indexu Standard & Poor’s 500 dosahuje hodnoty 113 %, průměr měřený od devadesátých let se přitom pohybuje na 163 %. Částečně jsou tato čísla ovlivněna tím, že banky po roce 2008 snižovaly svou dluhovou zátěž, ale podobně vyznívá i pohled na zadlužení korporátního sektoru mimo finanční instituce. Kaissar také poukázal na to, že ziskové marže obchodovaných společností se drží vysoko a to jim dává prostor, aby se vypořádaly s vyššími sazbami. Je sice pravda, že pokud nastane recese, marže půjdou dolů, ale to samé platí i o sazbách.

Obavy ze schopnosti splácet dluh a úroky v případě ekonomického ochlazení ale má podle svých slov Smith. Poukazuje totiž na to, že sazby jsou nyní na 2 % a prostor pro jejich pokles je tudíž značně omezen, zatímco marže mohou klesnout výrazně. Důležité je pak podle něj hodnotit nejen výši dluhů, ale i jejich kvalitu. Studie totiž ukazují, že rostoucí podíl rizikového dluhu na celkovém objemu zadlužení je dobrým ukazatelem blížící se recese a právě k tomu může podle některých ukazatelů docházet nyní. „Zatím není namístě panika, ale zdá se, že se hromadí rizika v korporátních rozvahách a pokud to tak půjde dál, můžeme mít problémy,“ tvrdí ekonom.

„Poslední dvě ziskové recese byly nejhlubší v historii. Zisky firem z indexu S&P 500 klesly po září roku 2000 o 54 % a po červnu roku 2007 dokonce o 94 %... Nečekám, že by přišlo opakování finanční krize. Pokud by zisky během další recese klesly na polovinu, obchodované společnosti by jako celek stále neměly problémy se svými dluhy. I když některé firmy by bezpochyby těžkosti měly,“ tvrdí Kaissar. Ohledně kvality dluhů pak podle něj nemáme dost dat na to, abychom si utvořili nějaký smysluplný názor.

Investor ale v souvislosti s dluhopisovým trhem určité obavy má a ty souvisí s tím, jak vysoko se nyní ceny těchto cenných papírů nalézají. Poukazuje na to, že úvěrový spread mezi obligacemi s ratingem Aaa a desetiletými vládními obligacemi se od roku 1990 v průměru nacházel na 1,4 % a dnes je na 1 %. Ještě větší nadšení je patrné u dluhopisů, které nedosáhnou na investiční rating. Tam se spready pohybovaly v průměru na 4,4 % a nyní se nachází na 2,5 %. Je tak zřejmé, že v případě další recese spready významně vzrostou a to způsobí mnoha investorům velké ztráty. „Zaměřit bychom se měli zejména na tento problém a vyhnout se tak riziku, že kritikou vysokých dluhů budeme bojovat v dávno skončené válce,“ tvrdí Kaissar.

Zdroj: Bloomberg

 
 

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.


Poslední zprávy z rubriky Investice:

So   8:00  Vtip na víkend: Pokrok v autonomním řízení Redakce (Kurzy.cz)




Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688