Veřejný dluh v USA má před sebou další raketový růst

Steven Mnuchin, americký ministr financí, již brzy představí plán, jak řešit stále rostoucí deficit veřejných financí. Podle analytiků půjde o stěžejní dokument pro směřování výnosové křivky. Ta se velmi rychle zplošťuje (krátkodobé výnosy dohánějí ty dlouhodobé) a proměna v inverzní charakter na sebe pravděpodobně nedá dlouho čekat (krátkodobé výnosy předstihnou dlouhodobé).

Plán financování na další měsíce chce ministerstvo představit k prvnímu srpnu. Dealeři s dluhopisy očekávají ihned poté zvýšení počtu emisí. Pokud se jejich předpovědi naplní, bude americká ekonomika držet tento trend již třetí kvartál.

Výnosy z daní nestačí k pokrytí výdajů. Trumpova reforma přinesla snížení daní, což vedlo ke zvyšování zadlužení a také ze zvyšování deficitu státního rozpočtu USA. Společnost JPMorgan Chase se domnívá, že čisté emise dluhopisů se mohou teoreticky v tomto roce zdvojnásobit na 1,44 bilionu amerických dolarů, což bude znamenat další růst zadlužení.

Banka Credit Suisse odhaduje, že ministerstvo financí podpoří emise dvou, tří a pětiročních dluhopisů o celou jednu miliardu amerických dolarů měsíčně. U ostatních se také počítá s miliardou, ale pouze jednorázově v příštím kvartálu. Řešením mohou být i dvouměsíční pokladniční poukázky, které by si na finančních trzích odbyly svou premiéru.

Křivka by se v takovém případě nadále zplošťovala. Objem dluhopisů by v oběhu narostl, což by mělo vyústit v klesání na ceně a projevit se na výnosech. Mezi dvou a desetiletými bondy se navíc vytvořila propast 24 bazických bodů, mezi pětiletými a třicetiletými pak 19 bodů. FED navíc nepřestal zvyšovat sazby, což nejvíce ovlivňuje krátký konec křivky. Trh očekává další dvě zvyšování sazeb a vše nasvědčuje, že do konce roku křivka nabyde inverzní charakter - navzdory Trumpovým negativním komentářům na adresu FEDu.

Servisní náklady amerického dluhu narostly během prvních měsíců roku 2018 až o 16 %. Tlak na Mnuchina roste, a ten se tak musí snažit hledat další způsoby financování deficitu. Státní finance přitom nejvíce „vysávají“ sociální dávky, zdravotní péče a programy na pomoc lidem v životní tísni. V těchto oblastech se ale také očekává nárůst podpory.

Trumpova administrativa argumentuje, že úlevy na daních odstartují ekonomický růst, což poskytne prostředky k pokrytí deficitu. V druhém kvartále HDP rostlo meziročně o 4,1 %. Zaznamenalo tak nejrychlejší růst od roku 2014, příjmy z daní ale zůstaly stejné jako v minulém roce.

Bude zajímavé sledovat, jak se finanční trhy vyrovnají s rostoucím dluhem v USA i s rostoucími sazbami, kvůli kterým hlavně servisní náklady dluhu rostou a zároveň jsou předzvěstí ekonomického zpomalení v následujících kvartálech.

Ing. Peter Bukov

Vystudoval podnikové finance na Ekonomické univerzitě v Bratislavě. Na finančních trzích působí od roku 2008 a obchodování se věnuje od roku 2011. Působil ve společnosti CAPITAL MARKETS jako dealer a člen investičního výboru, později přešel do společnosti WBPOnline, kde pracoval na pozici analytika forexových trhů. Od roku 2016 začal působit ve společnosti TopForex jako hlavní analytik. V roce 2017 mu byl udělen titul ACSI od vzdělavácího institutu CISI v Anglii, kde se stal plnohodnotným členem a pokračuje ve studiu na získání diplomu ve studijním oboru Capital Markets. Studium je plně v souladu s MIFID II a je pod dozorem Evropského regulátora ESMA s výrazným důrazem na etiku a morálku při investovaní a práce s klientem.

TopForex

TopForex je brokerská společnost umožňující obchodování pro globální klientelu. Nabízí obchodní prostředí platforem xStation a MT4 se zaměřením na obchodování měnových párů a řady instrumentů CFD. TopForex působí na 18 zahraničních trzích.

TopForex je registrovaná obchodní značka Goldenburg Group Limited, což je kyperská investiční firma (CIF) dohlížená a regulována Kyperskou komisí pro burzy a cenné papíry (CySEC) s CIF Licenci číslo 242/14.