K ukončení korekce akcií přispělo zmírnění geopolitických tlaků i firemní výsledky

Nižší geopolitické pnutí a dobrá data z ekonomiky USA vedly k poklesu cen vládních dluhopisů. Nová výsledková sezóna je v USA zatím pozitivní, zatímco v Evropě je spíše slabší - zde však dosud reportovalo jen 20 % společností. 

 Příležitosti:

• Nezaměstnanost v Česku v dubnu klesla na 3,2 procenta z březnových 3,5 %. Úřady práce registrovaly nejméně uchazečů o práci od srpna 1997. Počet volných pracovních míst se letos v dubnu meziměsíčně i meziročně zvýšil. 
• Ekonomika eurozóny mezičtvrtletně rostla o 0,4 %, od začátku roku 2018 tak mírně zpomalila, aktuální čísla ale nejsou pro trhy velkým překvapením. Podobný výsledek se očekával a investoři jej interpretují jako “pouhé” přibrzdění v růstové trajektorii. Zlepšující se trh práce je dobrým důvodem, proč lze ekonomice eurozóny dál věřit. 

 Hrozby:

• Spojené státy odstoupily od jaderné dohody s Íránem. Trh sleduje další vývoj vztahů mezi USA a Ruskem především s ohledem na ekonomické sankce. Pro investory i ekonomiku bude důležitý hlavně vývoj kolem veřejně obchodovaných společností Rusal a EN+, které patří Děripaskovi, jednomu ze sankcionovaných ruských oligarchů.
• Ceny ropy pokračují v růstu. Důvodem je pokles zásob, růst napětí kolem Sýrie, signalizace snahy o podstatně vyšší ceny ze strany Saúdské Arábie i možnost opětovného zavedení sankcí vůči Íránu ze strany USA. Vysoká cena by mohla zhoršit výhled na doposud velmi solidní růst světové ekonomiky. 

Po zmírnění obchodních třenic mezi USA a Čínou se trhy v dubnu uklidnily. Nové sankce USA vůči Rusku a útok v Sýrii měly krátkodobě negativní dopady na akcie. Sentiment zlepšil také pokrok v jednání se Severní Koreou. 

Dočkáme se zajímavých růstů cen akcií?

Nová výsledková sezóna je v USA zatím pozitivní, zatímco v Evropě je spíše slabší - zde ale zatím reportovalo jen 20 % společností. Americký S&P 500 si připsal 0,3 %, tažen růstem energetického sektoru, avšak často mírněn vzestupem výnosů amerických dluhopisů. Stoxx Europe 600 zakončil se silným přírůstkem 3,9 %. V našem regionu neprospívalo Česko (-0,7 %) a Rumunsko (beze změny) oproti slušným růstům v Polsku a Maďarsku.

Právě probíhající výsledková sezóna by mohla podpořit akciové trhy. Očekává se, že výsledky firem za první letošní čtvrtletí budou nejlepší od roku 2011. Předpokládá se růst ziskovosti o 18,4 %, přičemž největším tahounem by měl být opět energetický sektor, který by měl vzrůst až o cca 80 %. Vzhledem k nižším valuacím firem způsobeným nedávnými akciovými korekcemi bychom se mohli dočkat zajímavých růstů cen akcií.

Ceny vládních dluhopisů na globálních trzích klesly s tím, jak opadly obavy z obchodních válek a jiných konfliktů. Pozornost se tak upřela na příznivá data z americké ekonomiky a na vizi dalšího růstu úroků FEDu, což vedlo k poklesu cen vládních dluhopisů v USA i západní Evropě. Eurozóna hlásí zpomalení růstu HDP, situace ale dle ECB zůstává příznivá a inflace by měla postupně růst. Vývoj středoevropských vládních dluhopisů byl smíšený s růstem cen na českém trhu. Tomu pomohla jak nízká inflace, tak setrvání ČNB u stability úroků, a to navzdory slabší koruně. ČNB je ohledně růstu české ekonomiky optimistická, zatímco inflace by letos měla zůstat pod dvouprocentním cílem. 

Patrik Hudec

Má více než desetileté zkušenosti na kapitálových trzích a v současnosti je zodpovědný za oddělení portfolio managementu investičních fondů v Generali Investments CEE. Vystudoval Matematicko-fyzikální fakultu Univerzity Karlovy v Praze, program matematika – obor finanční a pojistná matematika. Je držitelem makléřské licence a Bloomberg Product Certification: Fixed Income a Equities. Kariéru zahájil v roce 2004 ve finanční skupině PPF a investiční fondy spravuje od roku 2008.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.