Summary: Těžař lithia Albemarle opět překonává očekávání, uspokojil i AB InBev

USA:

Albemarle

Jeden z největších těžařů lithia opětovně překonává konsensus trhu a úspěšně zakončuje další kvartál. Tržby poskočily o dalších 15 % yoy a usadily se na 820 mil. USD. Odhady byly přitom nastaveny jen na 800 mil. USD. Tažného koně hrálo samozřejmě opět lithium (+40 % yoy), avšak ostatní divize jej aktivně podpíraly a také si přihodily nějaké ty dolary navíc proti předešlému roku. Co se týče profitability, celková EBITDA marže nabobtnala o 100 bps yoy na 30,3 %. Lithiová divize nicméně opětovně ztrácela (-220 bps yoy) kvůli rozšiřující se výrobě. Samotný ukazatel EBITDA navzdory tomu roste a to o 30 % yoy na 130 mil. USD. Čistý zisk na akcii si sáhl na 1,3 USD, neboli o 25 % výše než v loňském roce. Predikce tak překonal až o 10 centů.

Výhled na rok 2018 zůstal beze změny až na čistý zisk na akcii. Interval byl zúžen z 5,00 až 5,40 USD na nynějších 5,10 až 5,40 USD a odhad trhu 5,16 USD se tak ještě více přiblížil jeho spodní hranici. Doufali jsme, že trh ocení nezměněné kapitálové výdaje (850 mil. USD), které značí, že Albemarle nebude trh dopovat novým lithiem ještě rychleji, než se původně čekalo. Bohužel to nestačilo a zdá se, že investoři možná věří lithiu z dlouhodobého hlediska, avšak trápí je bilance poptávky a nabídky v dohledné době.

Management v tomto směru neposkytl žádná konejšívá slova a Albemarle se navzdory dobrým číslům propadá o téměř 4 %.

EVROPA:

Anheuser-Busch InBev

Vrátíme se ještě k včerejším výsledkům našeho favorita mezi pivovary. Tomu se podařilo příjemně překvapit navzdory pomalému americkému trhu, jenž nadále přibržďuje zbytek společnosti. Tržby v prvním kvartálu roku pokročily vzhůru o 1 % yoy na 13 mld. EUR. Měnové výkyvy si však ukously solidní sousto a organický růst tržeb proto dosahuje až +4,7 % yoy. Konsensus byl přitom nastaven jen na +3,6 % yoy. Ukazatel EBITDA se vyhoupl vzhůru o 6 % yoy (o 6,6 % organicky). Marže rozšiřující se z 37,2 % v minulém roce na nynějších 38,2 %ukazuje, že synergie z fúze se SAB Miller skutečně pomáhají profitabilitě. To je koneckonců hlavním důvodem naší preference tohoto belgického giganta. Odpisy a neprovozní položky bohužel přišláply čistý zisk na akcii, jenž meziročně stagnuje na 0,73 EUR, přičemž predikce udávaly až 0,79 EUR.

Veškerou zásluhu na pozitivním překvapení si na triko bere Latinská Amerika. Objemy, tržby i EBITDA dopadly lépe, než se čekalo. Management navíc v telefonním rozhovoru s analytiky vyzdvihl oživení brazilského trhu. Špatnou situaci v Severní Americe management nepodceňuje, avšak věří, že zlepšení přijde v druhé polovině roku.

Osobně jsme s výsledky pivovaru spokojeni. Trh to tak bohužel nevidí a včerejší dobrou náladu nechal rychle vyprchat. Akcie Anheuser dnes ztrácí více než 3 %. Je to zvláštní, jelikož dobrá čísla jsou párovány s faktem, že poměr ceny a čistého zisku na akcii (P/E ratio) Anheuseru se nachází o 10% pod průměrem evropského sektoru krátkodobé spotřeby. FCF yield (volný cashflow na akcii v poměru k ceně) se pak pohybuje až o 25 % níže, než je tomu u zbytku sektoru.

Imperial Brands (Investiční tipy)

Vrátíme se také k pololetním (fiskál) výsledkům tohoto výrobce cigaret. S potěšením můžeme konstatovat, že došlo aspoň k lehounkému překonání konsensu, hlavně co se objemů prodeje týče. Organický růst tržeb byl sice záporný (-2,1 % yoy), nicméně konsensus udával -2,7 %. Hlavním problémem se nadále ukazují ceny, které stagnují a nehýbou se. Nicméně se alespoň daří zpomalovat pokles prodaných objemů (-2 % yoy). Spolu s negativním efektem měnových výkyvů se díváme na pokles tržeb o 5 % yoy na 4 mld. GBP (zahrnujíc čísla z divize Logistiky), konsensus však udával ještě o něco méně. Provoznímu zisku pomohla zejména Amerika, avšak provozní marži to tak celkem nezachránilo a zužuje se o 150 bps yoy na 40,5 %. Čistý zisk na akcii se s hodnotou 1,14 GBP také nepouštěl predikcí.

Ještě pár slov k událostem budoucím. Výhled na rok 2018 zůstává beze změny, což znamená, že druhé fiskální pololetí bude muset být silnější, abychom se dostaly na růst tržeb o 2 až 4 % a čistého zisku na akcii také o 2 až 4 %. Novotinou je odprodej aktiv v hodnotě 2 mld. GBP (6,5 % celkového objemu aktiv na rozvaze) do 12 až 24 měsíců. Potěšilo také zpuštění nové generace produktů, ve kterých Imperial Brands zaostával za konkurencí. Elektronická cigareta MyBlu byla uvedena v USA, Velké Británii, Německu a Rusku, další trhy budou následovat v brzké době. Systém nahřívaného tabáku prozatím zůstává v testovací fázi.

Akcie včera skokově posílily o 5 %.