Útočí na Dow Jones Industrial Average medvědí trend?

Autor: Bc. Martin Pohl

Burzovní index Dow Jones Industrial Average v pondělí vzrostl o 670 bodů, ale hned v úterý poklesl o 345 bodů a na své dno narazí 4. března 2019. K tomuto dojde za předpokladu, že medvědí trh započal na vrcholech 26. ledna a tento následný medvědí trh bude probíhat se stejnou intenzitou i délkou, jako průměry představené v následujícím textu.

Tento předpoklad by znamenal, že lze očekávat 11 měsíců klesajících trhů, během kterých DJIA poklesne o dalších 5 529 bodů (23,2 %) od úterního uzavření obchodování. 26. ledna DJIA uzavíral s rekordní hodnotou 26 616,71 bodů, od té doby již tento index poklesl o 2 759 bodů, neboli o 10,4 %.

Samozřejmě nelze s jistotou předpokládat, že výše popsané předpoklady znamenají dlouhodobý medvědí trh, působivý nárůst indexu z pondělí 26. 3. přece jen dal býčím investorům větší naději.

Avšak tento pondělní nárůst byl následován včerejším poklesem. Od minulého pátku Dow Theory, nejstarší široce rozšířený akciový systém, sloužící k anticipaci, významně upozorňuje na signály vedoucí k medvědímu trhu.

I přes pondělní vzrůst, nelze říci, že by byla možnost medvědího trhu odvrácena. Ačkoliv existuje mnoho úvah, že DJIA je stále býčím trhem i po překonání poklesu z přelomu ledna a února, od minulého týdne rostou hlasy, které předchozí myšlenku zpochybňují. Bude tedy důležité pozorovat reakce investorů, pokud se ukáže, že se trh opravdu po lednových maximech transformoval z býčího do medvědího.

Investorova reakce závisí na převaze pozitivního nebo naopak negativního pohledu. Medvědí trh by byl bolestivý pro podstatnou část, ne-li většinu investorů. Přesto by předpovídaný pokles vedl "pouze" k hranici, na které se DJIA pohyboval v době vyhlášení amerických prezidentských voleb v roce 2016. Vzhledem k tehdy prohlašovaným katastrofickým scénářům, které měly nastat se zvolením Donalda Trumpa a následným dopadem jeho politik, pro některé investory nemusí znamenat přiblížení k těmto hodnotám katastrofické a negativní naplnění těchto původně nejčernějších scénářů.

Pro zdůvodnění závěrů ohledně možné délky a poklesu medvědího trhu sloužil analytikovi Marku Hulbertovi tzv. Bear-market-calendar, udržovaný společností Ned Davis Research. Dle jejich záznamů a výpočtů, od roku 1900 zde bylo 36 medvědích trhů v průměrné délce 403 dní a během kterých průměrně DJIA poklesl o 31,1 %.

Někteří investoři se mohou obávat, že by mohl nastat významnější pokles než výše uvedený a to z důvodu velikosti a intenzity růstu býčího trhu, který započal v březnu 2009. Z historie však není prokázána korelace mezi délkou a intenzitou býčího trhu a následně medvědího trhu. Samozřejmě existuje možnost většího medvědího trhu po předchozím býčím, avšak k tomu zpravidla dochází z jiných důvodů než je síla a intenzita předchozí podoby trhu.

Z historie lze nalézt předpoklad, že důsledky medvědího trhu jsou relativně rychle překonány. Dle optimistického předpokladu na základě kalendáře Ned Davis Research, jak dlouho trvalo po každém z 36 medvědích trhů od roku 1900, než se hodnota akcií vrátila na původní hodnoty býčích trhů, které těmto medvědím trhům předcházely, trvá tento návrat v průměru 3, 2 roku. Za tuto dobu se burzovní trh navrátil do původních hodnot. Na základě předpokladu, že medvědí trh na DJIA začal na konci ledna a býčí i medvědí trh je průměrné velikosti a intenzity, DJIA by měl být zpět na vrcholu v období dubna 2021, tedy za přibližně tři roky.

Ač na první pohled se tento závěr může jevit jako značně negativní a nepochybně mnoho investorů nepotěší, pokud není nutné z akciového portfolia během následujících tří let vybírat aktiva, v průměru není medvědí trh natolik katastrofický, jak se může zdát.