CME 4Q17: Solidní růst na všech liniích v souladu s očekáváním

Mediální skupina CME dnes zveřejnila svá hospodářská čísla za poslední kvartál loňského roku. Tržby ve výši 196,2 mil. USD zaznamenaly meziroční nárůst o 15,4 %. Takřka 10 procentních bodů z růstu tvořil vliv kurzů. Příjmy z televizní reklamy vzrostly za celý rok o 8 %, poplatky a předplatné pak o 17 %. Na úrovni tržeb se dařilo Rumunsku a České republice. Provozní zisk OIBDA meziročně vzrostl o 26,5 % na 67,6 mil. USD a pouze mírně zaostal za konsensuálním odhadem. Bez započtení příznivého měnového vlivu růst vyšplhal o 14,8 %. Nad očekávání dobrá provozní čísla představily trhy na Slovensku a Bulharsku. Naopak mírným zklamáním je výkonnost v Čechách, kde překvapil pokles marží. Čistý zisk stoupl meziročně o 93 % na 40,6 mil. USD a naplnil tak očekávání. Hlavním tahounem růstu je vedle OIBDA i výrazný pokles úrokových nákladů spojený s poklesem úrokových nákladů. Nezadlužené volné cash flow za rok 2017 se 112 mil. USD překonalo výhled společnosti (105-110 mil. USD), což se také čekalo. Čistý dluh vůči provoznímu zisku OIBDA zůstává na 6,2 násobku. Další případný pokles úrokových nákladů může nastat s dokončením prodeje chorvatských aktiv. Management počítá se snížením zadlužení na trojnásobek výše zmíněného ukazatele již v průběhu fiskálního roku 2018. Letošní rok by zároveň měl přinést další robustní růst zisků při navýšení marží.

Náš názor: Čísla za 4Q17 mírně zaostala za naším očekáváním, a to zejména v důsledku nižší než očekávané marže v Čechách a vyšším korporátním nákladům. Marže v Bulharsku a na Slovensku naopak příjemně překvapily. Pokles úrokových nákladů byl očekáván. Celkově tedy vnímáme výsledky jako neutrální pro vývoj akcií. Konferenční hovor startuje dnes odpoledne v 15:00.

Analytik: Petr Bartek