Rozbřesk: Zastaví ECB raketové zisky eura?

Šéf ECB Mario Draghi má dnes nadlidský úkol: zastavit zisky raketově posilujícího eura, které prolomilo další technické hranice a pohybuje se v okolí 1,245 EUR/USD. Euro si tak za poslední měsíc připsalo přes 4 % a meziročně je na frontě s dolarem silnější o 17 %. Poslední prosincová prognóza ECB počítala s tím, že kurz se bude v průměru v roce 2018 pohybovat v okolí 1,17 EUR/USD, dnes je o necelých 7 % silnější. Co s tím?

Podle zápisu z posledního zasedání ECB centrální bankéři chtěli hned na začátku roku změnit komunikaci tak, aby trhy začaly postupně připravovat na ukončení super-uvolněné měnové politiky. Řadě z nich začal vadit nesoulad velice silného růstu a silné měnové expanze. Se silným eurem v zádech bude ale jakákoliv výraznější změna komentáře zatím těžká.

I ve scénářích s výrazně slabším eurem nakonec ECB nebyla ve svých prognózách schopna dotlačit inflaci k 2% cíli ani do roku 2020. Silné euro je novým výrazným faktorem, který bude držet inflaci pod poklicí. Je pravda, že inflaci může na druhé straně pomoci trochu vzhůru vyšší cena ropy, která se vyšplhala poprvé od roku 2014 nad 71 USD za barel a je o víc jak 15 % výše oproti poslední prognóze ECB. Na měnový kurz jsou ale centrální bankéři o poznání citlivější. V posledních dnech to předvedla řada z nich - Constancio, Villeroy i Nowotny varovali, že silné euro ohrožuje plnění inflačního cíle. I proto jakákoliv změna komunikace ECB bude zatím podle nás pouze kosmetická.

Otázkou je, zda to bude stačit k zastavení zisků eura. Technická korekce je podle nás sice možná, ale výraznější obrat v tuto chvíli málo pravděpodobný. Trhy budou vyhlížet nadále konec QE a zpřísnění měnové politiky ECB. Pokud i dnes bude Mario Draghi ohledně dalších plánů pouze “mlžit”, nejistota může euru paradoxně ještě pomoci. Existuje v zásadě jen jedna silná a spolehlivá brzda dalších zisků eura - pokud by v jeho důsledku začal viditelně slábnout dnes tak silný hospodářský růst.

CZK a dluhopisy
Česká koruna se v posledních dnech drží relativně stabilně v pásmu 25,30-25,40 EUR/CZK. Raketové zisky eura na frontě s dolarem ji zatím nijak neovlivňují, stejně tak jako postupný růst německých výnosů. V nejbližších seancích by ji dál mělo hrát do karet blížící se zasedání ČNB.

Zahraniční forex
Dolar čelí na globálních trzích již několikátý týden v řadě permanentnímu výprodeji, který včera umocnila verbální intervence z americké strany. Americký ministr financí Mnuchin totiž v Davosu prohlásil, že slabý dolar je dobrý pro americkou ekonomiku, což eurodolar poslalo směrem k úrovni 1,24 (a dále). Dolar se navíc po protekcionistických zásazích ze strany USA může navíc obávat toho, co v Davosu pronese americký prezident Trump, který na fórum přijede dnes a zítra zde bude mít i projev.

Dnes nicméně bude v centru pozornosti zasedání ECB. Ta by měla zůstat u své velmi uvolněné politiky, přičemž bude pochopitelně zajímavé, jak se prezident ECB Draghi postaví k faktu, že euro je aktuálně o 6 % silnější, než je napsáno v prosincové prognóze centrální banky.

Ropa
Ceny ropy výrazně rostou, Brent dnes pokořil hranici 71 USD/barel, severoamerická WTI pak 66 USD/barel. Úterní data o zásobách od API sice ropné býky mírně znejistěla, nicméně včerejší oficiální čísla EIA poukázala na další pokles zásob surové ropy (-1,1 mil. barelů), a to již v desátém týdnu v řadě. Utahování trhu je zjevné i přímo v Cushingu, když spread mezi dvěma nejbližšími futures kontrakty na WTI “vystřelil” na nejvyšší hodnotu od roku 2014. Tento vývoj zároveň přispívá k postupnému uzavírání spreadu mezi cenou Brentu a WTI.

Stranou pozornosti zůstává nárůst americké produkce (+128 tis. barelů), celkově na 9,88 mil. barelů, nejvyšší hodnotu od 70. let. Rekordní čísla budou nejspíš v následujících týdnech a měsících pravidlem, je však otázkou, nakolik dokážou přehlušit postupující progres v rebalancování. Prozatím se to příliš nedaří…

Akcie
Hlavní americké trhy včera zavřely u nuly až na technologický index Nasdaq, ten odepsal 0,61 %. Index S&P 500 zavřel na nule a nejlépe se dařilo indexu Dow Jones, který zavřel v zisku 0,21 %. Z indexů se dařilo sektoru energií, který zavřel se ziskem 1,03 %. Většina akciových titulů otevírala v zelené barvě. Ovšem během obchodování se směr začínal obracet a většina velkých technologických titulů zavřela ve ztrátě. Mezi hlavní tahouny lze zařadit společnost Apple, která klesla o 1,59 %.