Vnější tlaky do inflace i nadále uvadají, PPI překvapivě klesl

Ceny průmyslových výrobců v listopadu překvapivě klesly, přestože v listopadu jsme zaznamenali citelný nárůst globálních cen ropy. V meziročním vyjádření inflace cen výrobců zpomalila na 0,9 %. Ceny v zemědělství začínají konečně zpomalovat, když v listopadu přidaly 0,3 % m/m. Nicméně v meziročním vyjádření je jejich růst dvouciferný, když vykázal 10,1 %, a tak i přestože tlak cen potravin do celkové inflace pomalu oslabuje, budou potraviny pomáhat držet inflaci nad inflačním cílem. Ceny ve službách i ve stavebnictví se nahoru sunou jen pozvolně.

Statistiky ukazují, že vnější tlaky do domácích cen oslabují. Podílí se na tom i dlouhodobě posilující koruna. Ta si sice ke konci roku dává pauzu, v novém roce ale bude pokračovat v trendu zhodnocování. To by se mělo projevit i na nižší inflaci spotřebitelských cen, která svého vrcholu dosáhla v říjnu. Nicméně její pokles nebude ani v následujících měsících nijak výrazný, protože cenovou dynamiku budou držet domácí faktory v čele s mzdovým růstem a zvyšováním administrativních cen. V první polovině příštího roku tak očekáváme inflaci blízko úrovně 2,5 %, zatímco v jeho druhé polovině by se měla dostat ke 2 %. V tuto chvíli ČNB pravděpodobně nebude se zvyšováním sazeb spěchat a v prosinci si dá pauzu. Celkově však zůstávají inflační tlaky relativně silné, a proto podle nás centrální banka v příštím roce zvedne sazby o 25 bb v průběhu každého čtvrtletí.