Kam nyní s penězi?
Commerzbank se v průzkumu Extelu dostala na třetí místo v oblasti nejlepších doporučení alokace aktiv. Co nám tato banka radí ve své nové měsíční analýze ohledně toho, kam nyní s penězi? První dva číselné sloupce v následující tabulce ukazují neutrální váhy jednotlivých aktiv (v konkrétní třídě aktiv a v celém portfoliu). Pokud bychom tedy chtěli naší investiční strategii nastavit neutrálně - pasivně podle kapitalizace jednotlivých trhů, bude naše portfolio tvořeno z 35 % akciemi vyspělých trhů, 30 % vládními dluhopisy, 20 % korporátními dluhopisy a z 5 % komoditami (zbylých 10 % tvoří rovným dílem hotovost a REITy):
V poslední části tabulky jsou váhy doporučované bankou. Vidíme, že od neutrálu se doporučení odchyluje zejména u vládních dluhopisů (o 5 procentních bodů nižší váha) a u nevládních obligací (o 5 procentních bodů vyšší váha). Vládním dluhopisům banka nepřeje zejména proto, že podle ní ještě v cenách těchto aktiv není plně odražen plán na zmenšování rozvahy Fedu (QT) a na konec QE v eurozóně. Namísto toho by se měli investoři více zaměřit na korporátní obligace a to zejména na americké s investičním ratingem (tedy ne na junk obligace).
Akciové investory může nejvíce zaujmout to, že Commerzbank ve srovnání s neutrálem více fandí rozvíjejícím se trhům (EM), než trhům vyspělým (DM) a v rámci těch vyspělých více Evropě než Spojeným státům. EM by si měly vést lépe díky jejich relativně nižším valuacím, dobrému vývoji ziskovosti tamního korporátního sektoru a také silnému přílivu kapitálu. V rámci EM by na tom měla být nejlépe Latinská Amerika. Pro evropské akcie by měl hovořit slušný makroekonomický vývoj, ziskovost obchodovaných firem a relativně atraktivní valuace (zejména ve srovnání s americkými trhy).
Pozornost si zaslouží predikce, které hovoří o tom, že pokud bude OPEC disciplinovaný ohledně dojednaného snížení těžby ropy, už v letošním roce by se měl na ropném trhu objevit převis poptávky nad nabídkou. Konkrétní vývoj vykresluje následující obrázek s nabídkou, poptávkou a následnými převisy/deficity na trhu. Býci by se ale neměli přehnaně radovat. Podle analytiků banky bude zmíněná disciplína v druhé polovině roku možná dostávat trhliny a v delším období se dá čekat znatelné navýšení těžby v USA, kterou bude podporovat odstoupení USA od klimatických dohod.
Já bych k uvedenému rád dodal, že podle mne se nevyhneme tomu, že v USA proběhne nějaká forma politické katarze, která bude, doufejme, dlouhodobě prospěšná, ovšem krátkodobě nemusí trhům zrovna sedět. Vedle tohoto tématu „černých labutí v Bílém domě“ je tu stále riziko spojené s konfliktem vlády trhu a vlády jedné strany, který panuje v Číně. Tento konflikt může v tom lepším případě postupně vyšumět, ale může také dospět k nějaké zlomové události. A ta by trhům asi také v danou chvíli zrovna nevoněla.
Veškeré nadvažování EM tak v první řadě předpokládá, že k podobnému zlomu v dohledné době nedojde. Což je dost dobře možné. Další hrozbou pro EM je utahování americké monetární politiky, ale tentokrát se s ní vypořádávají mnohem lépe, než v letech 2015/2016. Evropa zůstává takovou divokou kartou, není bez rizik (viz Začne eurozóna předhánět USA? Jak by reagovaly akcie?), ale může si nyní užívat svou chvíli cyklické slávy. Globálním investičním a ekonomickým tématem pak zůstává zejména to, zda bude pokračovat reflace, či opět spadneme do reality, či alespoň psychologie nového normálu, dlouhodobé stagnace a podobně. Fed se zřejmě domnívá, že reflace zůstane, Commerzbank a akciové trhy v podstatě také. Dluhopisoví investoři jsou jiného názoru.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
04.09.2024 Akciové portfolio Tomáše Vranky: Alphabet má…
02.09.2024 Nvidia opět překonala očekávání! Investoři…
29.08.2024 Změny v povinném ručení se blíží. Řidiči,…
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Petr Lajsek, Purple Trading
Ropa padá na roční minima! Kam až poklesnou ceny pohonných hmot?
Mgr. Timur Barotov, BHS
Miroslav Novák, AKCENTA
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz