Makroekonomika | 16.05.2017 09:22:07

Komentáře k HDP - výrazně nad odhady a asi široce založený

Bleskový odhad HDP za první kvartál ukázal mezičtvrtletní růst o 1.3% a meziroční růst o 2.9%. Posílám komentář k těmto číslům:

Dynamika růstu HDP výrazně předčila tržní odhady, není ale úplným překvapením. To, že česká ekonomika zrychlila svůj růst, naznačovala většina dříve zveřejněných měsíčních dat jako průmysl, maloobchod a zahraniční obchod. Stejný signál vysílaly i čtvrtletní tržby ve službách, zatímco stavebnictví aspoň přestalo ekonomiku brzdit. Až bude k dispozici struktura růstu české ekonomiky, pravděpodobně se ukáže, že je široce založený a na straně poptávky podporovaný většinou komponent, možná i tvorbou kapitálu, která loni meziročně klesala. Pozitivní je citelný předstih růstu HDP před růstem zaměstnanosti, z nějž vyplývá obnovení růstu produktivity. Obrázek o české ekonomice zapadá do širšího evropského kontextu. Tempem růstu se Česko dostalo na jedno z předních míst v Evropě, ale také ve většině dalších zemí, které již HDP publikovaly, došlo ke zrychlení růstu nad očekávání. Celoroční růst HDP v Česku budeme na základě dnešních čísel revidovat nahoru, a to aspoň na 2.8%.

Pavel Sobíšek
Chief Economist
UniCredit Research

Česká ekonomika vstoupila dle předběžného odhadu HDP do letošního roku silným růstem, jenž překonal očekávání trhu i centrální banky.
Údaje o struktuře HDP nejsou zatím k dispozici, nicméně konstatování ČSÚ, že hlavním tahounem růstu byly exporty a spotřeba domácností, překvapivé není.
Nabídková strana ekonomiky si vede dobře napříč většinou odvětví: k růstu HDP tedy v prvním čtvrtletí přispěl jak zpracovatelský průmysl, tak většina odvětví služeb.
Silný mezičtvrtletní růst HDP, vykázaný za první čtvrtletí, se ale velmi pravděpodobně neudrží a meziroční růst české ekonomiky může ve druhém čtvrtletí zpomalit.
Přesto ale předběžná data o HDP za letošní první čtvrtletí vybízejí k pozitivní revizi výhledu na celý rok 2017.

Česká ekonomika může za celý rok 2017 vykázat růst HDP zhruba 2,5 %, šlo by tedy o zrychlení vůči růstu 2,3 % dosaženém v roce 2016.
Co se týče přepisování prognóz, tak ale bude dobré vyčkat na detailní čísla o HDP za první čtvrtletí, jež budou zveřejněna počátkem června, a jež mohou přinést i případné zpřesnění a revize.

Česká ekonomika profituje z příznivého vývoje na tuzemském trhu práce, jenž se přelévá do silného růstu spotřeby domácností, a z příznivého vývoje ve vnějším ekonomickém prostředí, zejména z hospodářského vývoje v eurozóně. Otázkou zůstává, jak si vedou investiční výdaje v české ekonomice: mimo jiné na tuto otázku dají odpověď detailní údaje o HDP za letošní první čtvrtletí, jež vyjdou 2. června. Právě tyto detailní údaje budou relevantní zprávou i pro ČNB a pro její úvahy o případných změnách v nastavení jejich měnově-politických nástrojů.

Za zmínku dále stojí, že stejně silný mezičtvrtletní růst (1,3 %) vykázalo v prvním čtvrtletí i Maďarsko, velmi silný vstup do letošního roku hlásí také HDP Rumunska (mezičtvrtletní růst 1,7 %). Pro další čtvrtletí bych ale očekával určitou korekci, neboť takto silná tempa meziročního růstu HDP jsou stěží udržitelná.

Radomír Jáč
hlavní ekonom
Generali Investments CEE