SNB říká ne "helikoptérovým penězům"

Švýcarské hospodářské výsledky vyšly smíšeně, nicméně zůstávají na slabší straně a nutí analytiky uvažovat, co by měla SNB podniknout dál. Maloobchodní prodej meziročně klesl na -2,2% proti upraveným -3,5%. Dnešní výsledek představoval mírné zlepšení po řadě slabých výsledků od poloviny roku 2015. Nastal i pozitivní posun v prodeji potravin, který stoupl nominálně o 0,6% a reálně o 0,8%. Nicméně tento odraz je zřejmě výsledkem letního počasí. Od chvíle, kdy SNB opustila minimální úroveň směnného kurzu EURCHF, byly výsledky prodeje nízké. Silný CHF změnil chování švýcarských spotřebitelů, podkopal domácí prodej a přiměl spotřebitele hledat výhodné ceny trvanlivých potravin a nakupovat nákladnější věci v sousedních státech. Tento dlouhodobý posun ve zvycích spotřebitelů přidává negativní tlak na výhled inflace, protože maloobchodní prodejci snižují ceny, aby vyrovnali nevýhodu směnného kurzu. 

V článku publikovaném minulý týden ve švýcarských novinách Sonntagsblick poskytla členka vedení Švýcarské národní banky Maechlerová základní ujištění o měnové politice centrální banky a odmítla potenciální krajní opatření. Maechlerová sdělila, že členové SNB zůstávají věrní záporným úrokovým sazbám a věří, že použití NIRP ochránilo CHF před dalším nadhodnocením. Velice jasně vyloučila použití „helikoptérových peněz“ a označila to za „naprosto vyloučené“. Navíc naznačila, že dávat peníze vládě by bylo ze strany SNB nezákonné. Možná nejzajímavější bylo důrazné odmítnutí SNB monetizovat vládní dluh. Doklady o tom, že stav švýcarské ekonomiky se zhoršuje, přicházejí hojně a rychle. Existuje jasný důkaz, že nadhodnocený CHF zvrátil přechodně povzbudivý výhled inflace. Nicméně očekávání dalšího uvolňování monetární politiky v Británii i ze strany ECB a rostoucí geopolitická rizika zřejmě zvýší poptávku po bezpečných aktivech (dokonce i zvýšení sazeb v USA způsobí nejistotu směru FX toků).

Jak zdůraznila Maechlerová, SNB nemůže ovlivnit mezinárodní situaci, takže banka se dostává do čistě reaktivní pozice. Použití záporných úrokových sazeb se už ocitlo pod palbou kritiky pojišťoven a penzijních fondů, zřejmě se ale objeví další kritici, protože banky začínají přenášet náklady na soukromé střadatele (i když dlouho váhaly). Potom ale není jasné, proč, vzhledem k očekávaným nákupním tlakům na CHF a omezené schopnosti NIRP manévrovat, neleží na stole extrémnější opatření. Obáváme se, že i přes zamítavý postoj Maechlerové je nějaká forma „helikoptérových peněz“ blíž skutečnosti, než se nás snažil přesvědčit rozhovor s ní. Nezapomínejme, že švýcarské referendum o základním příjmu získalo 20% hlasů pro a členové SNB opakovaně vyjádřili odhodlání hájit hranici 1,20 ještě několik dnů předtím, než politiku směnného kurzu opustilo. Krátkodobě očekáváme, že CHF si najde kupce a EURCHF míří k 1.0863 (dno & 55d KP).  

Disclaimer a upozornění na rizika
Poskytnuté informace a názory vyjádřené v tomto komentáři jsou určené výhradně k poskytování všeobecných informací a nejsou určené k poskytování investičního poradenství nákupu anebo prodeje a nebo vlastního doporučování týkajícího se jedné nebo více transakcí týkajících se určitého finančního nástroje. Žádný názor vyjádřený na investici a investiční strategii by neměl být proto považován za vhodné charakteristiky pro konkrétního člověka nebo pro jeho/ její finanční situaci a investiční cíle. Informace o minulé výkonnosti investice nebo investiční strategie nezaručují a nejsou zárukou budoucích výkonů. CFD a Forex jsou pákové produkty. Obchodování s marží je spojení s vysokou mírou rizika a ztráty mohou dosáhnout vyšších hodnot, než jaké činili vaše vklady. Není tedy vhodné pro každého a je potřebné seznámit se se všemi riziky. Společnost Swissquote Limited je držitelem oprávnění, které jí ve Velké Británii vydal  úřad "Financial Conduct Authority" (FCA), a vztahují se k ní regulační požadavky zmíněného úřadu; registrační číslo FCA 562170 a v EU působí v rámci MiFID ustanovená o přeshraničním poskytování.