O2 CR: Výběr z konferenčního hovoru, chybí výhled 2016

Management neposkytl výhled na rok 2016, protože si chce ponechat prostor pro flexibilitu v nabídce produktů a možnost překvapení trhu uvedením nových nabídek (jako v případě neomezeného tarifu u pevných linek).

Vedení uvedlo, že neplánuje další insourcing nákladů (po převedení přibližně 500 zaměstnanců v 1H16). Zároveň společnost očekává, že pozitivní efekt insourcingu se plně projeví až ve 2H16. Management očekává viditelnější negativní dopad regulace roamingu ve 3Q16 v porovnání s 2Q16 (ale
neposkytl specifický výhled).

Tržby ze segmentu pevných linek se mírně stabilizovaly díky neomezeným tarifům, zároveň není patrný efekt kanibalizace v mobilním segmentu. 70% meziroční růst IPTV podporuje růst tržeb z poskytovaného širokopásmového připojení navzdory rychlejšímu poklesu xDSL (úplný efekt nedávné kampaně IPTV bude plně viditelný až ve 2H16).

Odpisy by měly ve 2H16 mírně vzrůst z důvodu nedávné akvizice frekvencí za ca 1.47 mld Kč. Ukazatel poměru kapitálových výdajů k tržbám se očekává na nejvyšší úrovni ve 2H16/1H17, zároveň by však údajně neměl dosáhnout dvouciferných hodnot (vyjma nákladů na spektrum, předpokládáme).

Celkově jsme byli pozitivně překvapeni vývojem nákladů ve 2Q16. Konferenční hovor potvrdil, že se očekává pokračování pozitivního efektu z insourcingu nákladů z první poloviny roku. Ve 2H16 očekáváme zlepšení trendu tržeb na Slovensku (po slabém 2Q16) díky novým službám a pokračujícímu silnému růstu IPTV. O2 CR tak může být schopno udržet rostoucí EBITDU v roce 2016 navzdory negativnímu dopadu regulace roamingu.

Petr Bártek, analytik