Fed úroky nezměnil, ekonomiku však vidí v lépe a bude čekat na další data

Jak se dalo očekávat, tak Fed na svém červencovém zasedání úrokové sazby nezměnil, avšak americkou ekonomiku vidí oproti červnu v lepším světle. Rozbor aktuálního komentáře vedení americké centrální banky (výboru FOMC) se tentokrát může omezit výhradně na první odstavec věnovaný hodnocení aktuální ekonomické situace. S výjimkou této pasáže a faktu, že v komentáři je na konci uvedeno, že Ester Georgeová z kansaského Fedu hlasovala pro zvýšení sazeb na 0,75 %, se totiž text oproti červnu prakticky nezměnil.

Co se tedy změnilo v aktuálním pohledu Fedu na ekonomiku? FOMC především ocenil červnové zlepšení na trhu práce, přičemž z hodnocení vypadla zmínka o negativním vlivu (slabých čistých) exportů. Další mírný posun k lepšímu pak nastal u pohledu na výdaje domácností, které podle americké centrální banky rostou velmi silně. Celkově tedy Fed vidí ekonomiku tak, že (opět) roste mírným tempem.

Co z výše uvedeného plyne? Bezprostředně asi nic zásadního, neboť další kroky americké měnové politiky zůstávají i nadále kriticky závislé na příchozích datech. Ta by měla být ovšem podle nás dobrá, přičemž první vlaštovkou může být již v pátek zveřejněný výsledek amerického HDP za druhý kvartál. Pokud bude i červencový report z trhu práce dobrý (což je rovněž náš scénář), může rétorika Fedu dále přiostřit a začít trh připravovat na další zvýšení úroků. Právě zveřejněný komentář FOMC tomu nijak nebrání.

Region

Další kolo diplomatické přestřelky mezi EK a polskou vládou strany PiS se včera projevilo i na trzích. EK stále vyhodnocuje nezávislost nejvyššího soudu jako omezenou a dává Polsku tři měsíce na řešení příslušných stížností (případné odebrání hlasovacích práv Polsku by nicméně dle předchozích vyjádření zřejmě nepodpořilo Maďarsko). Ztráty zlotého však nakonec byly omezené a polská měna pouze smazala část předchozího posílení. Výraznější dopady na region nečekáme ani od včerejšího zasedání FOMC.

Dnes bude zveřejněna míra nezaměstnanosti v Maďarsku, nicméně významnější dopad na trhy nečekáme.

Dluhopisy

Dluhopisy v USA i v eurozóně zpevňovaly nehledě na o něco více jestřábí komentář amerického Fedu. Pomoci jim mohl především prudký pokles cen ropy (viz komodity). Na stabilizaci cen ropy totiž stojí předpoklad postupného nárůstu inflace v eurozóně i v USA v nadcházejících měsících. Na delším konci křivky možná hrály trochu roli i obavy z toho, že si americká a potažmo i evropská ekonomika s eventuálními hiky Fedu v budoucnu těžko poradí.

Komodity

Oficiální data o amerických zásobách se skutečně ukázala být pro cenu ropy významným impulsem. Kombinace nečekaného a poměrně razantního růstu zásob ropy v USA a většího růstu zásob poslala cenu ropy Brent dolů asi o 3 %.

Jednorázově více pozornosti přitáhl asi růst zásob ropy, které v tomto období roku zpravidla klesají, nicméně jak jsme již opakovali víckrát, stále rostoucí zásoby benzínu představují podle nás pro ropné býky zásadnější problém ...