Demagogie třese s akciovými trhy / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 20. 6. 2016

Akciové, měnové i komoditní firmy mají rozklepaná kolena z referenda o brexitu. Bez ohledu na jeho výsledek stojí za to zamyslet se nad tím, jaké argumenty vstupují do hry a jak moc je reálná jejich realizace. Neboli položme si otázku, jestli s akciovými trhy netřesou demagogové.

Jeden z hlavních argumentů z táboru brexit je, že vystoupení z EU zastaví přísun migrantů. Pokud by se zavřely hranice, obnovil vízový styk a opustila by se pravidla EU o volném pohybu osob, tak by se tento cíl nepochybně realizoval. Jenže to samé by totiž aplikovala EU na britské občany podle pořekadla oko za oko, zub za zub. Ti by ztratily možnost volného pohybu po unii, a to jak pro turisty, tak hlavně pro pracovní migranty. Ovšem jak známo, řada britských sektorů je závislá na zahraničních pracovnících. Například bankovnictví, farmacie nebo zemědělství těží z levné zahraniční pracovní síly. Britský pracovní trh by se otřásl a pracovní budoucnost 2,5 milionu zahraničních zaměstnanců by byla v nejistotě. Britský pracovní trhy by zaznamenal šok, ze kterého by se dlouho vzpamatovával. Hlásat uzavření hranic jako hlavní výhodu je čirá demagogie, je to prakticky nerealizovatelné.

Zastánci brexitu mají též odpor k platbám do společného evropského rozpočtu. "Nebudeme platit bruselské úředníky" hlásají cedule na podporu brexitu. Zajímavá myšlenka, ovšem hodná základní školy. Ti stejní lidé totiž volají po okopírování švýcarského či norského modelu, které dovedou fungovat i mimo EU. Jenže i Švýcarsko i Norsko platí do EU příspěvky ve výši řádově 50 - 75 % toho, kolik by musely zaplatit jako řádní členové. A navíc nemají hlasovací práva, musí strpět řadu regulací, o jejichž nastavování nemají možnost spolurozhodovat, a nemají přístup k evropským fondům. Neplatit do rozpočtu EU a zachovat si stejnou životní úroveň je nesmysl, na kterou ovšem řada lidí slyší.

"Mimo Evropu nám bude líp" hlásá další slogan. Bude líp? Všechny analýzy nadnárodních organizací i investičních bank, které vyčíslují potenciální dopady, počítají s negativním ekonomickým dopadem v krátkodobém i dlouhodobém horizontu. Myslím, že se nepletu, že neexistuje jediné vyčíslení dopadů brexitu, které by vyznívalo pro Velkou Británii pozitivně. Je velmi snadné vykřiknout, že analýzy jsou nesmyslné a demagogické a nepodložit to čísly. Ale pokud se ty analýzy shodují ve směru ekonomického dopadu, pak na nich asi něco bude… "Bude líp" ale pro řadu lidí stačí k tomu, aby se chtěli odtrhnout.

"Mimo Evropu budeme svobodnější". Lákavý slogan. A možná i pravdivý, pokud by se Velká Británie chtěla izolovat od celého světa, který jde v opačném směru, tedy směrem k integraci. Zavedení víz, uvalení cel, zavření pracovního trhu pro cizince, konec rozkazů z Bruselu… Může být, ale bude mít tak razantní zásah do života Britů pozitivní dopad? Neomezí se obchod s Velkou Británií? Nezastaví se přísun levné zahraniční pracovní síly? Nebudou se chovat ostatní i sousední země k Británii podobně, jako se ona začne chovat vůči zahraničí?

Je iluzorní se domnívat, že Velká Británie může prosperovat jako samostatná jednotka bez negativního ekonomického dopadu a že se mohou v plné míře naplnit názory zastánců brexitu. V době globalizace a růstu mezinárodního obchodu se země nemůže izolovat. Respektive může, ale nebude jí v této pozici ekonomicky lépe a nově nabytá svoboda v některých oblastech bude kompenzována ztracenou svobodou v jiných oblastech.

Zastánce brexitu se dá v mnoha ohledech pochopit, EU není dokonalé uskupení, nicméně ekonomicky výhodnější je snažit se ji měnit zevnitř než utéct z boje. A akciové, komoditní i měnové trhy to vnímají podobě.

Tomáš Menčík, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 20. 6. 2016.

• Michal Blažek - BH Securities
• Jiří Šimara, Tomáš Menčík - CYRRUS
• Patrik Hudec - Generali Investments CEE, investiční společnost
• Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL
• Radek Pavlíček - Roklen360
• Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.