VIG překvapila výsledkovým varováním pro r. 2015

Pojišťovna VIG překvapivě zveřejnila varování před výsledky za rok 2015. Zisk před zdaněním by měl být okolo 172 mil. EUR, což znamená, mírnou ztrátu ve 4Q. Důvodem jsou další odpisy hodnoty nehmotného majetku pramenící z vývoje v Rumunsku a Polsku. V tomto roce by se zisk před zdaněním měl minimálně zdvojnásobit a mohl by být až 400 mil. EUR. Společnost dále potvrdila svou dividendovou politiku vyplácet minimálně 30 % čistého zisku a ze zisku minulého roku navrhne dividendu ve výši 0,6 EUR na akcii (2,6% hrubý dividendový výnos).

Všechny zveřejněné informace jsou pro nás zklamáním. Další odpisy nehmotných aktiv jsou sice pouze účetní nehotovostní položkou, nicméně management je evidentně bere v úvahu při rozhodování o dividendě. Trh včetně nás stále počítal s dividendou okolo úrovně z předchozího roku (1,4 EUR na akcii). Výhled pro tento rok je také spíše opatrný, když naše projekce i medián tržních odhadů očekával zisk před zdaněním nad úrovní 400 mil. EUR. Na druhou stranu, vzhledem k nedávné rychlé a ze strany společnosti nevysvětlené výměně na postu generálního ředitele zde riziko dalších „kostlivců“ a „čištění stolu“ bylo a v minulosti jsme na něj upozorňovali. Z dlouhodobého pohledu považujeme stále VIG za silnou a zdravou společnost a případná dnešní výrazná negativní reakce akcií by mohla být příležitostí pro dlouhodobější investory.