Jen aby Fed všechny nepřekvapil dalším kolem QE

Ray Dalio, zakladatel největšího světového hedgeového fondu Bridgewater Associates, si nemyslí, že by dalším krokem Fedu muselo být zvýšení základní úrokové sazby. Naopak si umí představit, že Janet Yellenová a spol. zareagují na současnou situaci ve světové ekonomice dalším kvantitativním uvolňováním.

"Rizika na straně dalšího poklesu cen (deflace) jsou aktuálně výrazně větší než rizika na straně inflace," říká Dalio. Chápe zároveň, že by bylo pro Fed velice složité uhnout z mnohaměsíční pomalé cesty k prvnímu zvýšení sazeb po zhruba devíti letech a naskočit opět do vlaku s nápisem "uvolňování měnové politiky".

To ale neznamená, že další peníze nebudou na americkém, potažmo globálním trhu potřeba. A Dalio, jakkoli s tím osobně nemusí souhlasit, očekává, že americká centrální banka nezůstane ve světle událostí posledních týdnů nečinná.

Důležitým hybatele dění na trzích i v měnové politice navíc zůstává dluh, a to v mnoha podobách. Američtí producenti ropy z břidlic jsou velice zadlužení a růst sazeb by řadu z nich, kteří jsou již nyní pod tlakem kvůli nízkým cenám ropy, mohl položit. Čína od začátku poslední finanční krize zněkolikanásobila své zadlužení, řada mladých trhů je již nyní pod tlakem kvůli silnému dolaru a prodražování půjček (a jejich refinancování) denominovaných právě v dolarech. To všechno tak či onak přispívá k současné nejistotě na trzích, která zpětně může dopadnout i na USA. A i proto to tamní centrální banka zřejmě bude chtít pomoci řešit.

Podle Dalia se Fed v uplynulých letech soustředil především na obnovu americké ekonomiky a byznysu, ale již méně řešil široké souvislosti dluhového (super)cyklu. Rizikem pro jeho scénář dalšího uvolnění americké měnové politiky je tak především v úvodu zmíněná nutnost celkem rychlého "přehození výhybky", koleje v posledních měsících vedly víceméně rovně k postupnému zvyšování úroků.

  Pokles na trzích jako další manipulace?