Strach z řeckého exitu

Řecko i eurozóna jsou dnes na eventuální Grexit (vystoupení Řeků z eurozóny) o poznání lépe připraveni. To ale neznamená, že by šlo všechno lehce. V případě Grexitu by se slabě rostoucí eurozóna těžko vyhnula recesi, do které by nakonec stáhla i Česko. Takovému scénáři v tuto chvíli ale nedáváme vysokou pravděpodobnost.

Zranitelnost Řecka vzhledem k opuštění měnové unie je dnes nižší, protože veřejné rozpočty (bez plateb úroků z dluhu) se dostaly do přebytků. Řekové tak nejsou existenčně závislí na přílivu peněz ze zahraničí. Opuštění eura by ale znamenalo, že by Řekové prakticky okamžitě ztratili schopnost splácet většinu svého zahraničního dluhu. Ten by zůstal v eurech, zatímco daně by se začaly vybírat v nové znehodnocené drachmě. Řecko by pravděpodobně nebylo schopné splácet své závazky mezinárodním institucím a udělalo by krok nejen z eurozóny, ale i z Evropské unie. Mezinárodní izolace by do velké míry omezila možnost Řecka využít konkurenční výhody slabšího kurzu, který v případě řecké ekonomiky nehraje klíčovou roli.

Eurozóna je na případný odchod Řecka rovněž připravena lépe. A to především díky novým záchranným mechanismům – stálému krizovému fondu ESM, mechanismu Evropské centrální banky OMT (outright monetary transactions) a projektu bankovní unie. Vedle toho se výrazně snížil podíl řeckých dluhopisů v bilancích evropských bank a riziko přímé finanční nákazy je bezesporu menší.

Na druhé straně by samotný Grexit mohl znovu oživit odliv vkladů z dalších zemí jižního křídla eurozóny. I přes ustavené záchranné mechanismy by to vrátilo do hry napětí a peníze v řadě periferních ekonomik by byly rázem hůře dostupné. Kombinace horší dostupnosti peněz a slabšího podnikatelského i spotřebitelského sentimentu by pravděpodobně uvrhla zbytek periferií (Itálie, Španělsko, Portugalsko, Irsko) zpět do recese. Tu by pravděpodobně ještě přiživila nutnost seškrtat v reakci na horší ekonomický vývoj veřejné výdaje.

Je těžké dát na stůl konkrétní odhady, protože eventuální řecký exit je zcela neprobádaná cesta. Pokud bychom v černém scénáři počítali s tím, že periferie (bez Řecka) v reakci na Grexit propadnou o 1,75 % (namísto očekávaného růstu o 1 %), stáhly by s sebou do recese celou eurozónu (-1 %). Ve střední Evropě by se do lehčí recese dostalo i Česko a Maďarsko. Recese by pravděpodobně oslabila českou korunu a znovu oživila debaty o oslabení intervenčního kurzu koruny.

Era je obchodní značka ČSOB

Skupina ČSOB je vedoucím hráčem na trhu finančních služeb v České republice.
Skupina ČSOB je součástí mezinárodní bankopojišťovací skupiny KBC, která aktivně působí především v Belgii a v regionu střední a východní Evropy. Na českém trhu působí skupina ČSOB zejména pod obchodními značkami ČSOB, Era, Poštovní spořitelna, Hypoteční banka a ČMSS. Své služby skupina ČSOB poskytuje všem typům zákazníků, a to jak fyzickým osobám, tak malým a středním podnikům, korporátní a institucionální klientele. Do produktového portfolia skupiny ČSOB patří financování potřeb spojených s bydlením (hypotéky a půjčky ze stavebního spoření), pojistné produkty a penzijní fondy, produkty kolektivního financování a správa aktiv i specializované služby (leasing a factoring). Skupina ČSOB pečlivě naslouchá potřebám svých klientů a nabízí jim nikoliv produkty, ale nejvhodnější řešení. V rámci konceptu bankopojištění nabízí také produkty sesterské ČSOB Pojišťovny.

www.csob.cz