QE ECB a finanční trhy - taktika „buy on rumours and sell on news“?

Wall Street Journal (WSJ) včera večer předpověděl podobu QE - nákup státních dluhopisů Evropskou centrální bankou (ECB) v objemu 50 mld euro měsíčně do konce roku 2016. ECB novinovou zprávu odmítla komentovat. Jde o novinářskou kachnu, insider, záměrně vypuštěný balonek samotnou ECB? Dnes se ve 13:45 ukáže pravda. Přesto, můžerme již dělat nějaké závěry z reakcií trhu? Pokusme se se o to:

1) dluhopisový trh v módu „buy on rumours, sell on news“.

Dluhopisový trh reagoval na spekulace o QE tím, že poslal ceny německých státních dluhopisů níže, jejich výnosy tedy rostly. Buď to lze interpretovat jako zklamání z parametrů QE a že trhy čekaly razantnější postup, tedy např. stejný objem nákupů, ale v kratším čase, nebo jde o strategii: nakupovat při dohadech a prodávat při zprávách (pokud trhy spekulacím věří). „B“ je asi správně, což naznačuje chování eura a akciových trhů (viz dále).

2) evropská měna při první odezvě oslabila.

Euro po zveřejnění zprávy v WSJ vykreslilo na grafu vůči americkému dolaru pík, který znamenal rychlé oslabení eura, ale postupem času návrat na původní trajektorii, takže nyní jej najdeme opět na hodnotě cca 1,16 (měnový pár EUR/USD). Interpretace? V prvé chvíli určité zklamání, následně upokojení s pohledem na celkový objem uvažovaných nákupů dluhopisů ve výši alespoň 1000 mld euro (do konce roku 2016), což by znamenalo splnění slibu ECB jít s velikostí rozvahy na/přes 3000 mld euro.

3) akcie se nedaly zastavit v růstu.

V Evropě i v zámoří zavíraly akciové trhy včerejší seanci v plusu a tento vývoj je všeobecně spojován se zprávou o QE ECB. Je třeba říci, že trhy rostly ale v podstatě od začátku seance.

Buď jak buď, jak bylo již řečeno, odpověď může dát sama ECB.

Nabízí se ale ještě otázka: Může ECB nabídnout něco více než se hovoří v WSJ? Asi ne. Dříve diskutované objemy nákupů se většinou pohybovaly mezi 550 a 600 mld euro a o časovém horizontu se nemluvilo. Spekulace WSJ tak znamenají horní hranici intervalu slibované pomoci ECB.

Snad jen zvýšení intenzity měsíčních nákupů dluhopisů by mohlo ještě postup centrální banky v očích trhů vylepšit. To se ale nezdá pravděpodobné na pozadí diskusí představitelů ECB a německé centrální banky a při kritice, která se ze strany Německa krokům ECB dostává, To spíše naopak, že by ECB prognózy WSJ zklamala.

Těšme se na odpoledne.

Text a další komentáře k trhu lze nalézt taktéž na stránkách BH Securities www.bhs.cz  

Petr Hlinomaz