Pegas – čtvrtletní čísla lepší než jen dobrá

Třetí kvartál tohoto roku přinesl společnosti Pegas Nonwovens výrazný úspěch a společnost směřuje k velmi dobrým ročním výsledkům. Jestliže za devět měsíců firma vytvořila zisk na akcii 2,11 EUR na akcii, za celý rok odhadujeme EPS minimálně 2,60 EUR na akcii. Hrubá dividenda za rok 2014 by pak podle našeho odhadu mohla stoupnout na 1,20 EUR z 1,10 EUR/akcii za rok 2013.

Uveďme několik poznámek k výsledkům:

1) základ úspěchu byl položen již na samém počátku výsledovky, zejména díky navýšení výrobní kapacity o výrobní linku v Egyptě. To je komentář, který slyšíme při výsledcích již od počátku tohoto roku, kdy linka naběhla do plného provozu. Tržbám však menší měrou pomohl také letošní pozvolný růst cen polymerů a posílení dolaru vůči euru (hlavně třetí kvartál).

2) Při EBITDA marži 19,9% je firma s devítiměsíčními výsledky jádrového zisku EBITDA na horním okraji intervalu svých celoročních cílů, které hovoří o posílení (EBITDA mezi 12 až 22% (Y/Y).

3) Ve finanční části výsledovky si zaslouží ocenit pokles nákladových úroků. Firma totiž snižuje zadlužení, klesá tedy výše celkového dluhu, současně se však mírně snižuje také úroková sazba, která je odvozena, mimo jiné, od celkové míry zadlužení vzhledem k EBITDA a ta nyní postupně klesá.

4) V čistém zisku byl dobrý provozní základ umocněn velkými kurzovými zisky, plynoucími z přecenění některých rozvahových položek (bankovního dluhu a vnitropodnikové půjčky) v podmínkách oslabené koruny vůči euru a posílené dolaru vůči euru.

Bez těchto kurzových zisků by podle našeho odhadu činil čistý zisk za devět měsíců tohoto roku cca 15,5 mil EUR v porovnání s reportovanými 19,46 mil EUR, čemuž by odpovídalo EPS 1,70 namísto 2,11 EUR na akcii.

Kurz akcií Pegas může posilovat.

Přehled výsledků a našich odhadů je u hlavních položek uveden v následující tabulce:

EUR mn	9M 2014	9M 2013	CH (YoY)	9M 2014 BHS
Revenues	171,8	146,0	17,7%	168,8
Op. Expenses (incl. Depr. & Amort.)	137,8	118,1	16,7%	135,2
EBITDA	34,15	27,9	20,1%	33,5
EBITDA marže	19,8%	19,1%	---	19,9%
EBIT	22,93	18,6	20,7%	22,5
EBT	21,51	11,2	87,9%	20,98
Net Profit (after minorities)	19,46	9,1	106,3%	18,67
Production output (tt)	74,3	65,9	14,3%	75,3
EPS (EUR/share)	2,11	0,98	106,3%	2,02

Text s tabulkou a další komentáře lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz

Informace k akciím Pegas též na http://www.bhs.cz/zpravodajstvi/zajimava_akcie_-_pegas_nonwovens

Petr Hlinomaz

BH Securities a.s - jeden z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry s 20ti letou zkušeností na kapitálových trzích. Hlavní činností je zprostředkování obchodů v tuzemsku i v zahraničí, obhospodařování individuálních portfolií, obchodování na úvěr a obchodování s deriváty.
Více informací na: www.bhs.cz