Konec QE party v USA? Likvidita zůstane v systému

Od začátku krize se tak bilance (a dodaná likvidita) zvýšila o 3500 mld. USD, neboli o cca 400%. Porovnejte to s ECB (+580 mld. EUR neboli +35%) a je jasné, proč jsem na EMU poněkud negativně naladěn. Ale o tom později. Zpět k USA: v komuniké je naznačen posun jestřábím směrem. Jednak růst je hodnocen pozitivně (zlepšování na trhu práce) a jednak Fed nemá obavy z podstřelování inflačního cíle, protože inflační očekávání vidí jako dobře ukotvené. Jde o posun rétorický, Fed nadále říká, že sazby zůstanou nízko po „značnou dobu“ a že akce Fedu budou odvislé od dat (a nikoliv od nějakého časového harmonogramu).

Dolar posílil o více než jedno procento a testuje proražení 1,26. To je úroveň, kde se trend posilování zastavil. My čekáme, že dolar bude dál posilovat a s tím se sveze i CZK/USD. Ta překonala hranici 22 a čekáme v horizontu měsíce, dvou, že se vyšplhá na 22,5. USA výnosy šly nahoru o cca 5 bodů na krátkém konci a ve středu křivky. Trh opět přecenil pravděpodobnosti začátku zvýšení sazeb a podle něj se sazba Fedu dostane na 0,25% v létě příštího roku. Můj názor: zapomíná se na posilující dolar, který bude snižovat inflaci. Minule jej Fed zmiňoval jako riziko. Pokud se posilování opět rozjede (což čekáme), tak výnosy budou korigovat dolů.

David Navrátil