Koruna na začátek týdne kompenzovala své předchozí zisky

Začátek týdne se na regionálních trzích nesl v poklidném duchu. Středoevropské měny pouze mírně korigovaly zisky, kterých dosáhly ve druhé polovině minulého týdne. Česká koruna dnes ztrácela proti euru zhruba desetinu procenta, když se její kurz na mezibankovním trhu posunul k úrovni 27,65 CZK/EUR. Ztrátu zhruba čtvrtiny procenta vykazoval forint, a byl tak tradičně nejvolatilnější měnou v regionu. Polský zlotý jen nepatrně korigoval ke slabším úrovním, když uzavíral obchodování na hodnotě 4,182 PLN/EUR.  

Na pondělním oslabení koruny nic nezvrátily ani veskrze pozitivní zveřejněné makroekonomické indikátory z českého hospodářství. Průmyslová výroba v červenci vzrostla o silných 8,6 % y/y (trh přitom očekával 7,5 %), když se oproti červnu výstup zvýšil o 0,7 % m/m (SA, WDA). Meziroční výsledek ale ovlivnil jak vyšší počet pracovních dní v letošním červenci (po očištění vzrostl průmysl o 6,0 %), tak tradiční faktor celopodnikových dovolených v letních měsících (v některých letech zasahuje negativně červencovou statistiku, v jiných letech tu srpnovou). Výrazný růst automobilového průmyslu o 46,6 % y/y v letošním červenci byl podle ČSÚ tažen právě tímto faktorem dovolených. Pro celkové hodnocení letní dynamiky průmyslu si tak musíme počkat na srpnové údaje. Dílčí červencové statistiky však byly samy o sobě příznivé. Tržby z průmyslové činnosti vzrostly o 14,8 % y/y, hodnota nových objednávek stoupla o 17,6 % y/y a růstu se dočkala i zaměstnanost v sektoru ( 1,7 % y/y).



Příjemně překvapil i červencový zahraniční obchod. Jeho bilance dosáhla ke konci měsíce přebytku 11,5 mld. CZK (v národním pojetí), trh předpokládal jen 10,0 mld. CZK. Příznivé byly i údaje pro exporty a importy. Vývozy v červenci přidaly 5,5 % m/m (SA, WDA), což je nejlepší dynamika od loňského dubna. Dovozy vzrostly o 4,7 % m/m (SA, WDA), nejvíce v letošním roce. Vývozcům prospívají reálné efekty oslabení koruny, dovozy rostou i díky českému ekonomickému oživení a vyšší domácí poptávce.  

Nezaměstnanost v srpnu stagnovala v souladu s očekáváním na úrovni 7,4 %. Příznivou zprávou byl opětovný pokles počtu nezaměstnaných. Oproti letošnímu červenci jich bylo o šest tisíc méně, v meziročním vyjádření se jejich počet snížil o 16,5 tisíce na 521 tisíc. Ekonomické oživení tak pokračuje ve tvorbě nových pracovních míst a celkovém zlepšování situace na trhu práce.  

Zklamání dnes přinesla jen statistika stavební produkce. Ta v červenci poklesla o 3,7 % y/y (po očištění o rozdílný počet pracovních dní dokonce o 5,2 % y/y). Podle ČSÚ sice za tento pokles částečně mohl efekt vyšší statistické základny z loňského července, kdy došlo k růstu stavebnictví díky popovodňové obnově, nicméně dnešní údaje vykázaly negativní tendence i v meziměsíčním pohledu (-3,0 % m/m). Dařilo se jen inženýrskému stavebnictví, které začíná pociťovat oživení investic do infrastrukturních projektů.  

Česká swapová výnosová křivka se dnes prakticky nezměnila.  

Zítra se z domácí ekonomiky dočkáme důležitého indikátoru srpnové inflace. Podle našich odhadů by si měly spotřebitelské ceny připsat 0,4 % y/y, a zpomalit tak z červencových 0,5 % y/y. Hlavním důvodem pro námi očekávanou nižší dynamiku cen (v meziměsíčním vyjádření předpokládáme pokles o 0,2 % m/m) jsou nižší ceny potravin. Výraznější zpomalení inflace by mohlo způsobit další tlak na kurz koruny, když by tento vývoj mohl přiživit diskuze například ohledně posunutí minimálního kurzu koruny. V našem hlavním výhledu však tento scénář nepředpokládáme, když očekáváme "pouze" ponechání současného intervenčního režimu až do roku 2016.

Autor: Marek Dřímal