NWR: Výsledky za 2Q 14 solidní díky nižším nákladům

NWR dnes reportovala čistou ztrátu 30,2 mil. Eur proti ztrátě 315 mil. Eur loni (kdy byly velké odpisy aktiv) a proti ztrátě 29,6 mil. Eur očekávané trhem. EBITDA dosáhla 9,4 mil. Eur (loni -24,1 mil. Eur) a byla tak lepší než čekal trh (3,5 mil. Eur). Tržby nepřekvapily a dosáhly 174 mil. Eur (- 22% r/r kvůli nižším cenám koksovatelného uhlí a nižším prodejům energetického uhlí). Výsledky zahrnovaly 7,6 mil. Eur restrukturalizačních nákladů, což jsme zhruba čekali. Jednotkové náklady těžby klesly z 66 Eur/t v 1Q 14 na 64 Eur/t ve 2Q, což bylo mírně lepší než jsme čekali (65 Eur/t). Čistý dluh narost z 651 mil. Eur na 688 mil. Eur (očekáváno) a investiční náklady zůstaly na nízkých 12 mil. Eur (nezměněno kv./kv.). Firma potvrdila produkční a další provozní cíle a řekla, že očekává dokončení finanční restrukturalizace do října.

Celkově byly výsledky za 2Q 14 lepší než jsme čekali díky nižším nákladům na materiály a energie. Investiční náklady také zůstaly nízké, ale firma potvrdila jejich roční cíl (pod 100 mil. Eur), což implikuje jejich výrazný nárůst ve druhém pololetí. Pro akcie NWR je nicméně stále nejdůležitější probíhající finanční restrukturalizace, která probíhá podle plánu. Restrukturalizace povede k výraznému naředění současných akcionářů, kteří se nezúčastní nadcházejícího úpisu nových akcií. Na titul proto zůstáváme negativní. Akcie NWR mohou být po dokončení restrukturalizace a poté, až bude cena jejích akcií reflektovat zředění, volatilní sázkou na ceny koksovatelného uhlí. Firma bude mít výrazně nižší dluh a dostatek likvidity.

Petr Bártek