Reakce trhu na americký makroekonomický pozitiv byla slabou

Evropské akciové indexy ve středu klesly, a americké se téměř nezměnily. Deficit zahraničního obchodování USA v červnu klesl o 7% na minimum během 5 měsíců a činil 41,5 mlrd. dolarů.

To je mnohem lepší, než předběžné předpovědi. K takovému výsledku přispěl pokles importu nafty na minimum za tři a půl roku 27,4 mlrd. dolarů. Nyní předpověď růstu HDP USA za druhý kvartál může být revidován směrem vzhůru. JPMorgan Chase předpokládá, že ten může činit +4,2%. Nicméně, reakce trhu na americký makroekonomický pozitiv byla slabá na pozadí zhoršení politických rizik kolem událostí na Ukrajině. Rusko se rozhodlo zakázat dodávku řadu výrobků ze západních zemí v reakci na dříve uložené ekonomické sankce. Obrat obchodů na amerických burzách byl o 6% nižší, než průměr za 5 dnů a činil 6,4 mlrd. akcií. Dnes v 12-30 SЕČ vyjdou údaje o americkém trhu práce na týden. Předběžná prognóza je neutrální. Ale futures na americké akciové indexy jsou stále „v minusu“ .

Evrospké akciový indexy nadále klesají. Jak jsme již několikrát poznamenali, ukrajinská krize pro EU je silnějším negativním faktorem, než pro USA. Ráno vyšly údaje o průmyslové výrobě v Německu na červen. Je logicky, že tyto byly negativními po včerejších slabých průmyslových objednávek. Dnes v 11-45 SЕČ se bude konat zasedání ECB. Dle prognóz, ten udrží nynější nízká úroveň úrokových sazeb. V 12-30 SЕČ se bude konat vystoupení hlavy Fedu Mario Draghi. Účastníci trhu očekávají, že on prohlásí o existenci negativních tendencí v evropské ekonomice a nutnosti dalšího peněžního stimulování. Z tohoto důvodu, kurz eura dnes také snižuje. Výnosnost 10letých amerických státních dluhopisů klesla do 2,46%, a německých - dо 1,08%. V dlouhodobém horizontu existence rozdilu ve výnosech je ospravedlněna výrazně vyšší inflací v USA ve srovnání s EU. Poznamenejme, že ukazatel Р/Е (cena akcií/zisk na akcie za rok) evropského akciového indexu Stoxx Europe 600 je roven 14,9, v případě amerického indexu S&P 500 tento ukazatel činí 16,1, MSCI Asia Pacific — 13,4. Zpravidla, považuje, se, že čím nižší je Р/Е, tím více je potenciál růstu kotací. Přičemž průměrná úroveň tohoto ukazatele činí 12. Vyšší hodnoty Р/Е vznikají, když investoři očekávají prudký růst firemních zisků.

Index Nikkei dosáhl dolní hranice svého neutrálního rozsahu a dnes vyšel z něho. K jeho růstu přispívá prohlášení zástupců největšího na světě japonského fondu Government Pension Investment Fund оhledně přezkoumání investičního portfolia. Aktiva fondu činí 126,6 bln jenů ($1,24 bln.). Zatím ten plánuje zvýšit podíl akcií japonských firem z nynějších 12% až 20%, ale v budoucnu ten může být dále zvýšena. Dnes v noci 23-50 SЕČ vyjde obchodní bilance v Japonsku na červen a také řada ukazatelů bankovního systému. Kromě toho japonský centrální banka učiní prohlášení o cílech a jednotlivých parametrů své monetární politiky. Domníváme se, že předpovědi ekonomických údajů jsou pozitivními pro Nikkei. Kromě toho japonská centrální banka bude mluvit ve prospěch oslabení jenu.

jak se očekávalo, zlato výrazně zdražilo na pozadí politické krize kolem Ukrajiny. To se stalo, jakmile včera americký dolar začal oslabit proti euře. Zvýšení kotací zlata nebyly ještě doprovázeny růstem obchodních objemů. SPDR Gold Trust oznámil pokles svých zásob ve středu o 2,4 tun až 797,65 tun. Obrat obchodů s futures na zlato byl o 19% menší, než 3měsíční průměr. Kotace stříbra rostly slabší, jelikož tyto jsou pod tlakem nízké poptávky po investičních mincích. O tom jsme psali v předchozím přehledu.

Kotace bavlny rostly díky možnému poklesu její úrody o 50% v Austrálii kvůli silnému suchu. Výroba může být nejnížší od sezóny 2009/2010. Skupina Cotton Australia předpovídá úrodu v sezóně 2014/2015 оd 2 až do 2,5 mln balíků (227 kg nebo 500 liber pro každý balík). Australian Cotton Shippers Association očekává, že ta bude činit 2,25 mln balíků. V aktuální sezóně 2013/2014 úroda se plánuje ve výši 4 mln. balíků. Poznamenejme, že ministerstvo zemědělství USA předpovídá mírnější pokles úrody bavlny v Austrálii pouze o 34% v sezóně 2014/2015. Austrálie je na 3 místě na světě výrobou bavlny. Státní Australian Bureau of Agricultural and Resource Economics and Sciences čeká na pokles vývozu o 11% v dalším sezóně a zatím nerevidoval starý odhad ve výši 3,6 mln. balíků. Domníváme se, že růst kotací bavlny může pokračovat v případě pokud oficiální agentury Austrálie a USA také začnou snížit své předpovědi.