Jak vážně brát revidovaný pokles HDP v USA za první čtvrtletí

Akciové trhy evidentně neberou poměrně výraznou sestupnou revizi amerického HDP za první čtvrtletí tohoto roku nějak dramaticky. Po včerejším zveřejnění sice zakolísaly, ale obchodování v USA zavíralo nakonec v noci na dnešek výše a v Evropě se dnes obchoduje spíše v plusu.

Co ukázala čísla?

V porovnání s růstem americké ekonomiky v posledním čtvrtletí loňského roku (+2,6%) kleslo revidované HDP v letošním prvním čtvrtletí o -1,0% Y/Y (anualizováno). Trh sice počítal se sestupnou revizí i s vědomím, že předběžný údaj (uveřejněný v dubnu) ukázal růst +0,1%, ale ekonomové očekávali revizi jen na -0,5%.

Jak tedy pokles americké ekonomiky hodnotit? Suma závěrů je zhruba následující:

- výrazná sestupná revize může znamenat naopak zlepšení v konečné hodnotě, které bude zveřejněné příští měsíc. Nebylo by to nic neobvyklého. S jistotou ale nepůjde o růst.

- pokles čtvrtletního HDP je sice první po třech letech, ale v mnohém je spojován s výrazně špatným chladným počasím v prvních třech měsících tohoto roku.

- opřít se v rozhodnutí, zda je na tom Amerika ekonomicky (jednoznačně) dobře nebo špatně, nejde. Jsou totiž smíšené. Zlepšuje se například zaměstnanost, rostou objednávky zboží dlouhdobé spotřeby. Naopak první kvartál by byl asi ještě horší pokud by osobní spotřebu nepodpořily účinky zdravotní reformy - Obamacare.

- po poklesu v Q1/14 se čeká růstový skok ve druhém čtvrtletí

- Fed zatím asi nic nepodnikne, tj. nezmění svou politiku oslabování pomoci americké ekonomice, a Janett Yellenová si počká minimáně na další kvartál, aby se ukázalo, jaké že faktory v prvním kavrtále skutečně hrály podstatnou roli.

Dopad na trhy tedy nebude zatím asi velký, a to ani pozveřejnění konečných čísel čtvrtletního HDP na konci června. Samozřejmě pokud negatoivně nepřekvapí a za takové překvapení by se dalo asi brát i potvrzení poklesu na -1,0%.

Text a další komentáře lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz  

Petr Hlinomaz