Americká data podporují silnější dolar

Díky blížícím se velikonočním svátkům bylo obchodování na trhu eura s dolarem v průběhu minulého týdne spíše poklidné. Kurz bez výraznějšího trendu osciloval v pásmu mezi 1,3790 až 1,3870 USD/EUR. V celotýdenním hodnocení si dolar lehce polepšil, obdobný obrázek přináší pohled na dolarový index.
Zveřejněná makroekonomická data vyzněla z pohledu americké měny příznivě. Po dočasném zpomalení hospodářského růstu z velké části způsobeným nepříznivým počasím, přinesly březnové statistiky potvrzení návratu americké ekonomiky na dráhu oživení. Pozitivně překvapila silná průmyslová výroba a využití výrobních kapacit, které je nejvyšší od počátku krize. Pokračuje také zlepšování na trhu práce. Týdenní statistiky počtu nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti ukazují na nejnižší hodnoty od konce roku 2007. To se samozřejmě promítá do vyšší ochoty Američanů utrácet, jak potvrdily silné maloobchodní tržby za březen.
Přes lepší americké růstové fundamenty ovšem euro stále drží relativně silné pozice , což již mezi evropskými centrálními bankéři stupňuje nevoli. Šéf ECB M. Draghi a jeho kolegové začínají verbálně intervenovat hrozbami, že dlouhodobé případné posilování evropské měny by si vyžádalo ze strany ECB akci směrem k uvolněnější měnové politice.
Co stojí za poptávkou po společné evropské měně, díky které zůstává kurz eura relativně vysoký? Vysvětlením může být pohled na toky, které zachycuje platební bilance Spojených států a eurozóny. Běžný účet americké platební bilance se dlouhodobě nachází zejména kvůli pasivní bilanci zahraničního obchodu v hlubokém schodku, který jenom v roce 2013 činil 379 mld. USD. Naopak eurozóna jako celek vloni vykázala na běžném účtu aktivum ve výši téměř 230 mld. EUR. I když je pravda, že eurozónu táhnou hlavně německé exporty. Euro ale podporují nejenom výše uvedené reálné toky, obnoveny byly díky zvýšenému zájmu portfoliových investorů i toky finanční. V čistém vyjádření vloni do evropských akcií a dluhopisů přiteklo téměř 148 mld. EUR. Pokud se podíváme pouze na toky ze zahraničí do eurozóny, do akcií vloni připlynulo 270 mld. EUR, do dluhopisů cca 100 mld. EUR. Po vleklé dluhové krizi let 2010 až 2012 byly ceny eurových instrumentů extrémně nízké. Výnosy dluhopisů zejména periferních dluhopisů v posledních měsících klesaly, Řecko se dokonce v minulém týdnu poprvé od krize vrátilo na trh, akciový index nejlepších evropských akcií Euro Stoxx 50 je od loňského července výše o téměř 18,5 %.
Ekonomický kalendář tohoto zkráceného pracovního týdne bude relativně chudý. Nepředpokládá se žádné veřejné vystoupení amerických centrálních bankéřů, z ekonomických dat nás bude zajímat výsledek objednávek zboží dlouhodobé spotřeby za březen, které budou publikované ve čtvrtek. Data by měla potvrdit, že se americká ekonomika nachází na počátku nového investičního cyklu. Data z trhu práce (Jobless Claims) i statistiky z trhu realit by měly navázat na své předchozí výsledky. Z eurozóny se dočkáme měkkých indikátorů důvěry (PMI, Ifo, INSEE) za duben, které by měly poukázat na opatrný vstup do druhého čtvrtletí. Riziko představuje dopad ukrajinské krize do ekonomického sentimentu.

Autor: Jan Vejmělek