Makroekonomika | 04.12.2013 10:56:15

GPIF: Bank of Japan se nepodaří dotáhnout inflaci na cílová 2%. Bude ráda za poloviční hodnotu. Japonské penzijní fomdy musí hledat vyšší výnosy

Analytici japonského Government Pension Investment Fund (GPIF), který je největším penzijním fondem na světě spravujícím aktiva v celkové hodnotě cca 1,21 biliónu USD, odhadují, že snahy Bank of Japan dosáhnout cílové inflace na úrovni 2% se minou účinkem respektive, že růst cen dosažený prostřednictvím stimulačních opatření centrální banky a vlády bude v lepším případě pouze poloviční. Konkrétně analytici fondu odhadují, že dojde k překonání dlouhodobé deflace, ale následný růst se bude pohybovat pouze kolem +0,1-1%. Otázkou je také následná stabilita dosaženého růstu cen. Podle analytiků fondu nejsou patrné žádné známky reálné poptávky, jež by dokázala tlačit ceny zboží vzhůru.

Názory GPIF jsou v rozporu s přesvědčením Takotoshi Iteho, který je šéfem zvláštní vládní komise pro otázky penzijních investic, který míní, že BoJ bude úspěšná a svého cíle dosáhne v plné míře. Ito také na adresu GPIV poznamenal, že vzhledem ke stárnoucí populaci bude fond potřebovat investice s vyššími výnosy. Vedení GPIV poznamenalo, že si toto uvědomuje a nové příležitosti již vyhledává s tím, že zvažuje také určité změny v modelovém portfoliu. GPIV drží cca 58% svých aktiv v domácích dluhopisech. Výnosnost 10letých státních dluhopisů je pouze 0,63%, což je nejméně na světě při srovnatelné splatnosti vládních dluhopisů ostatních světových zemí. Pokud by BoJ byla úspěšná a dokázala zvýšit inflaci až na 2% investoři do těchto japonských dluhopisů by zaznamenaly nemilé ztráty.
GPIV již v červnu tohoto roku oznámil cíl snížení podílu domácích dluhopisů z původních 67 na cca 60%. Podíl domácích a zahraničních akcií by měl vzrůst z 9 na 12%. Podíl zahraničních dluhopisů by měl růst z 8 na 11%.

Výnosy japonských penzijních fondů byly od roku 2007 do r. 2011 jedny z nejnižších v rámci G20. Japonské fondy v uvedeném období tratily 1,2% oproti růstu amerických fondů o 0,9% a růstu čínských o 16,5%.
Výnos GPIF za 3Q tohoto roku dosáhl úrovně 2,7%, když držení domácích akcií vygenerovalo růst o 6,1% a výnos domácích dluhopisů dosáhl úrovně 1,2%. Výnosy ze zahraničních akcií dosáhly 7,1% a z dluhopisů 1,6%.

GPIF vynaložil v loňském roce na výplatu penzí cca 52,2 biliónů jenů = cca 500 miliard USD.

Japonský akciový trh letos roste o více jak 60%. Podle vedení GPIV však určitě není žádnou "bublinou".
Prohlášení vedení GPIF podporují růst japonských akciových trhů. Doposud velmi striktní a limitující pravidla pro jeho investice by se mohla zmírnit, což by patrně prospělo právě akciovým trhům.

Index spotřebitelských cen v říjnu bez započtení ceny čerstvých potravin rostl meziročně o 0,9%, bez započtení cen energií pak o 0,3%.