Fed nechal sazby i QE beze změn, ECB připravuje další LTRO

Fed dle očekávání nezačal se snižováním tempa odkupu dluhopisů, což tentokrát nebyl šok jako minulý měsíc. Jako důvody FED zmínil fiskální problémy, horší data z ekonomiky, znaky zpomalování na trhu nemovitostí, zopakoval zklamání se slabého progresu na trhu práce, ale na druhé straně vypustil zmínku o nepříjemně vysokých úrokových sazbách. Ty totiž rostly od května do začátku září (10Y bond o nějakých 140 b.b.), po předposledním zasedání FEDu minulý měsíc klesly, 10Y bond o cca 50 b.b. na 2,5%. O moc moudřejší tak ohledně začátku konce QE nejsme – osobně si myslím, že to letos hlavně kvůli tomu, že počátkem 2014 se znovu dá čekat tahanice o strop zadlužení, nebude.

Dolar reagoval mírným posílení, to pak urychlilo vyjádření Nowotneho z ECB, že po konci 3Y LTRO (z prosince 2011 a z únoru 2012) bude další dodávka likvidity aby se zamezilo šoku poté, co likvidita zmizí. Samozřejmě, teoreticky je možností i snížení sazeb ECB, ale to je neselektivní – protože likviditní problémy jsou větší někde než jinde, LTRO nebo něco podobného dává větší smysl.