Výsledky NWR za 4Q12 horší než se čekalo, dividendy nebudou, potvrzený výhled pro tento rok

Těžební společnost NWR dnes před otevřením trhu reportovala výsledky svého hospodaření ve 4Q loňského roku a za celý rok 2012. Prezentované údaje ukázaly výrazné meziroční zhoršení firemního hospodaření a jsou ve většině ukazatelů horší než očekávání trhu. Akcie NWR v reakci na výsledky hned v úvodu dne poklesly o cca 5% na úroveň 83 Kč. Připomínáme, že titul se ke konci loňského listopadu pohyboval na dlouholetém minimu kolem 70 Kč, své absolutní minimum pak ustanovil v březnu 2009 na hodnotě 61,15 Kč, maximum krátce po svém úpisu v polovině roku 2008 na hodnotě 622,1 Kč.

Management NWR zopakoval výhled na FY13 co se týká objemů produkce a pokles CAPEX na 120-130 mil. EUR včetně 10 mil. EUR do projektu Debiensko (nyní cca 200 mil. EUR). Oznámená čísla jsou s výjimkou výnosů (již byly oznámeny objemy a ceny) hluboko pod tržním očekáváním. Nicméně ve srovnání s naším odhadem jsou bez překvapení. Pozitivní je se daří dále snižovat provozní náklady, tato položka byly nižší proti našim odhadům o 3,8 %. Přehledně jsou výsledky a srovnání s konsensem a naší projekcí v tabulce. Za meziročním poklesem čísel vidíme hlavně pád cen koksovatelného uhlí a koksu. Za 2H12 NWR podle očekávání nenavrhne žádnou dividendu.

NWR čeká zlepšení cen koksovatelného uhlí v průběhu roku. Podle nové strategie, očekává NWR zlepšující se produkt mix ve prospěch koksovatelného uhlí, do roku 2017 čeká zdvojnásobení jeho prodejů (10mt v roce 2017).

Vzhledem k podstatnému rozdílu reportovaných čísel proti konsensu očekáváme negativní reakci.

NWR poskytlo výhled pro letošní rok: očekává prodejní objemy uhlí ve výši 9,5 až 10,5 mil. tun rovnoměrně rozdělené mezi koksovatelné a energetické uhlí a prodeje 700 tis. tun koksu. To je v souladu s dříve vydaným výhledem 10-11 mil. tun uhlí a 800 tis. tun koksu (rozdíl způsobuje interní spotřeba NWR). Investiční výdaje by měly dosáhnout 120 až 130 mil. €, tj. také v souladu s dříve vydaným výhledem (tzn. snížení investičních výdajů o 30 až 50 %; včetně 10 mil. € určených na projekt Debiensko, v kterém chce firma pokračovat).

Celkově výsledky zaostaly za očekáváním kvůli negativnímu přecenění zásob, zatímco jádrové tržby dopadly v souladu s odhady a nákladová báze se vyvíjela dobře. Společnost vydala výhled na letošní rok v souladu s dřívějšími komentáři. Pro dnešek očekáváme mírně negativní reakci trhu na zveřejněné výsledky. Na druhou stranu potvrzení pokračování projektu Debiensko je z dlouhodobého pohledu pozitivní zpráv 

Petr Bártek, Brokerjet