Akcie Facebooku nejsou na odpis

Včerejší oznámené výsledky Facebooku vzbudily na krátko plané naděje. Firma totiž oznámila mírně lepší než očekávané výsledky, a to jak na úrovni tržeb, tak i zisku a počtu zákazníků. Cena akcie rázem vzrostla o 8% na 29 USD. Jenže v zápětí se ukázalo, že důvod k oslavě žádný není. Investoři totiž nedostali tolik potřebnou berličku v podobě výhledů, kam Facebook směřuje. Reakce -12% po závěru obchodování mluví za vše.

Důvodů k obavám je nespočet, avšak Facebook skýtá také některé zajímavé příležitosti. Největší obavou je tempo budoucího růstu. Upisovací cena při IPO indikovala, že růst tržeb a zisku musí několikanásobně předčít růst konkurence, aby ocenění firmy odpovídalo realitě. Avšak realita zdá se býti odlišná. Meziroční tempo růstu tržeb dosáhlo 32%, což je nejnižší číslo za dobu, co Facebook zveřejňuje výkazy. Tento růst tržeb je v ostrém kontrastu s růstem nákladů či počtu zaměstnanců. Tak například náklady na marketing vzrostly meziročně o 280% a počet zaměstnanců rostl o 50%. To jen vypovídá o prozatímní neschopnosti firmy efektivně generovat tržby, resp. zisk. Další rizika, jako například velmi nízké procento kliknutí na reklamní bannery či potenciální rizika související se soudními spory o ochraně osobních údajů jsou neméně důležitá, avšak zaměřme se nyní na příležitosti, které se před Facebookem nacházejí.

Naprosto zásadní a do budoucna jediná možnost, jak výrazně podpořit hodnotu firmy (cenu akcie), jsou tržby z reklamy na mobilních zařízeních. Již více než polovina z 955 mil. uživatelů Facebooku používá aplikaci na mobilních zařízeních, avšak v minulém roce byl příspěvek k tržbám z mobilní reklamy nula. Aplikace, která zobrazuje reklamy i na mobilní verzi Facebooku, byla představena až v únoru letošního roku. Není pochyb o tom, že potenciál v tomto segmentu je obrovský, avšak zatím neprozkoumaný a "neuchopitelný".  Na druhou stranu je zřejmé, že tržby/zisky  firmě začnou nabíhat postupně. Potenciál tedy ve firmě je, akorát očekávání investorů firma nenaplňuje dostatečně rychle, což se projevuje na klesající ceně akcie (nicméně extrémní očekávání nastavila sama firma vysokou upisovací cenou).

Negativní reakce na včerejší výsledky není nepochopitelná, kde se ale pokles zastaví? Podle mého názoru bude v krátkodobém horizontu silnou psychologickou hranicí úroveň 20 USD. Zásadní pro dlouhodobý vývoj akcií by měly být další kvartální výsledky v říjnu, kdy by se již měly v hospodaření projevit tržby za reklamu na mobilních zařízení, ale také by se již mohly začít pozitivně projevovat vynaložené náklady na výzkum a vývoj, které meziročně vzrostly o 600%! Z výše uvedeného mi vyplývá, že je předčasné tento titul odepisovat.

Tomáš Menčík, analytik Cyrrus

Marek Hatlapatka (1978)

Vystudoval ekonomickou fakultu VŠB-TU Ostrava, absolvoval 3-měsíční stáž v Londýně a intenzivní kurz fundamentální analýzy pod vedením bývalého hlavního analytika Erste bank Galea Kirkinga. Ve společnosti CYRRUS, a.s. je zaměstnán od roku 2006, kdy nastoupil na místo analytika akciových trhů se zaměřením na zahraniční trhy, farmaceutický a bankovní sektor. Následně se specializoval na odvětví bankovnictví, elektrárenství a těžby uhlí a v těchto sektorech nyní patří k nejvyhledávanějším odborníkům v České republice. V roce 2008 se stal vedoucím analytického oddělení společnosti CYRRUS, a.s. a v této pozici působí i v současné době. Dlouhodobě patří k nejcitovanějším českým ekonomům, v roce 2010 se stal čtvrtým nejcitovanějším ekonomem v českých médiích.

Společnost CYRRUS, a.s., je licencovaným obchodníkem s cennými papíry. Společnost byla založena v roce 1995 a v současné době je největší mimopražskou makléřskou společností. Je členem Burzy cenných papírů Praha a Burzy cenných papírů ve Varšavě. Společnost CYRRUS, a.s., poskytuje komplexní služby na kapitálových trzích soukromé i firemní klientele, zaměřuje se na burzovní obchody v systému SPAD pražské burzy a obchodování na zahraničních trzích v Polsku, Maďarsku, Turecku, Německu a USA. Společnost patří mezi nejvýznamnější české obchodníky s investičními certifikáty.