Ranní přehled: 27/07/11: CME, Telefónica ČR

Index PX: 1 186 bodů (-1.6% d/d); objem: 791 mil. Kč

Komentář k trhu

Aktivita na pražské burze byla včera velmi nízká, zobchodovaný objem dosáhl pouze poloviny průměrného objemu a veškeré tituly zakončily v červeném. Index PX se tak posunul níže o 1,55 % na 1186 bodů. Obchodovalo se téměř jen na třech titulech, a to na bankách a ČEZu. ČEZ zakončil den na ceně 860 kč (-1,83%), Komerční banka na 3938 (- 2,28%), Erste Bank na 811 (-1,89%). Investoři vyčkávají na výsledkové období, které začíná již dnes a zahajuje jej společnost CME. Ta včera odepsala rovná 2 % (308,50). Unipetrol včera ráno zveřejnil vybrané provozní ukazatele za 2Q, data jsou v souladu s našimi očekáváními, titul uzavřel s nulovou změnou na 172,99 Kč.

CME: Pozitivní. DD: Koupit. Cílová cena: 25 USD (423 Kč).

Společnost Central European Media Enterprises (CME) dnes oznámila hospodářské výsledky za 2. čtvrtletí r. 2011. Výsledky jsou výrazně pozitivním překvapením na všech úrovních. Tržby společnosti činily 249,7 mil. USD (+24 % r/r), což je mírně nad naším očekáváním (247,9 mil.) a vysoko nad očekáváním trhu (234,4 mil.). Ve struktuře tržeb byly mírně nad naším očekáváním segmenty výroby filmu MediaPro a internetu New Media; hlavní segment prodeje televizní reklamy byl celkově v souladu s naším odhadem. Provozní zisk před odpisy EBITDA činil 62,7 mil. USD (+36 % r/r), cca 12 % nad odhadem trhu (56,4 mil.) i naším odhadem (55,6 mil.). Příčinou vyššího zisku byla zejména lepší výkonnost segmentu vysílání (EBITDA 76 mil. USD, naše oč. zisku 70 mil. USD). Rychlejší růst zisku EBITDA než tržeb znamenal i výrazný nárůst celkové EBITDA marže společnosti z 22,9 % na 25,1 %. Na finanční úrovni pozitivně překvapily nižší úrokové náklady (37 mil. USD, naše oč. 40 mil. USD), naopak jsme očekávali vyšší zisk z přecenění dluhu (4 mil. USD oproti oč. 12 mil. USD). Celkově společnost vykázala finanční ztrátu 38,7 mil. USD. Čistý zisk po odečtení minoritních podílů činil 1 mil. USD (naše oč. 4 mil., oč. trhu 2,3 mil.).

Gen. ředitel společnosti Adrian Sarbu v krátkém komentáři uvedl, že pro 2. polovinu roku očekává růst všech trhů CME. Výhled na celý rok by společnost měla zveřejnit při konferenčním hovoru dnes v 15:00. Výsledky hodnotíme pozitivně.

US GAAP, kons., mil. USD	2Q11	r/r	2Q10*	oček. 2Q11 J&T	oček. 2Q11 Trh
Tržby	249.7	24%	201.7	247.9	234.4
EBITDA	62.7	36%	46.2	55.6	56.4
EBITDA marže	25.1%	+2.2 p.b.	22.9%	22.4%	24.1%
EBIT	39.5	55%	25.5	32.6	33.4
Finanční výsledek	-38.7	-49%	-75.7	-28.3	-
Čistý zisk po minoritách	1	-99%	165.2	4.0	2.3
Zisk na akcii (USD)	0.02	-99%	2.6	0.1	-

Zdroj: J&T Banka, CME, Reuters, *čistý zisk ovlivněn prodejem aktiv na Ukrajině

Telefónica O2 CR: Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 427 Kč.

Telefonica O2 CR zveřejní dnes v 16:00 SEČ své výsledky za 2Q2011. Výsledky projektujeme s pokračujícím tlakem na mobilní (-9,6% r/r díky regulaci propojovacích poplatků a tlaku na mobilní volání) i fixní telefonii (-8,9% r/r díky pokračujícímu poklesu fix. Připojení a využívání obecně). Celkově očekáváme, že konsolidované tržby poklesnou o 7,3 %. Provozní zisk OIBDA by měl vykázat 10,0% pokles. Námi očekávaný lehký pokles odpisů (-5,9 %) by měl jen lehce zmírnit oček. 14,8% pokles na čistém zisku k 2 mld. Kč.

Očekáváme, že pokud se naplní naše projekce (lehce lepší na čistém zisku než průměr trhu) pak bude reakce spíše neutrální, protože se bude jednat především o rozdíl na odpisech, které jsou aktuálně velmi volatilní díky účetním úpravám v minulosti. Celkově očekáváme spíše neutrální vyznění díky podpoře obchodování s nárokem na 9,4% hrubý div. výnos do 2. září. Výhled by měl být zopakován.

Mil. Kč, kons. IFRS	oček. 2Q11	r/r	2Q10	Odhad trhu
Tržby	13 035	-7,3%	14 060	13 063
OIBDA (EBITDA)	5 278	-10,0%	5 864	5 284
OIBDA marže	40,5%	-1,2%	41,7%	-
EBIT	2 478	-14,3%	2 890	2 390
Čistý zisk	1 995	-14,8%	2 342	1 906

Zdroje: Telefonica CR a J&T Banka

Komentář k americkému obchodování

Hlavní americké indexy Dow Jones a S&P 500 se téměř celý obchodní den držely v mínusu. Akciím neprospěly dohady amerických zákonodárců nad schvalováním navýšení amerického státního dluhu, když Demokraté s Republikány mají už jen týden na dosažení dohody. Nepříznivé byly také reportované výsledky firem a hlavně budoucí odhady výsledků společností 3M a United Parcel Services (UPS). Trhům také nepomohly výsledky amerických oceláren AK Steel Holding Corp (-17,5 %) a US Steel Corp , -8,3% když nenaplnily očekávání trhu a ohlásily zhoršený výhled.

Miliardář Geroge Soros, světově proslulý svým útokem na britskou libru, ohlásil, že kvůli budoucí regulaci hedgových fondů v USA ukončuje služby svých hedge fondů pro jiné investory a nadále bude investovat již jen své vlastní prostředky.